投资要点:

    天然气业务快速发展,一季度业绩大幅增长。胜利股份发布一季度业绩预告,归母净利润为5200~5600 万元,同比增长540.28%~589.53%。主要原因是公司天然气业务营业收入约为上年同期的300%,以及转让子公司陆宇商贸股权实现投资收益,使得公司一季度业绩大幅增长。

    受整体经济形势的影响,2015 年业绩有所下降。公司发布2015 年度业绩快报,实现营业收入24.96 亿元,同比-13.11%;归母净利润3025.10 万元,同比-17.58%。受整体经济形势的影响,公司毛利率降幅较大。

    利用终端资源,开拓汽车充换电业务。为了开拓新能源业务,胜利股份与青岛特锐德签署《战略合作协议》,拟共同推进在汽车充电领域的战略合作。此次强强联合从胜利股份拥有的加气场站等终端领域开始,推广新能源汽车充电业务合作。通过此次战略合作公司将切入汽车充换电领域,利用现有市场终端网络打造多层次新能源供应体系,开拓新的业务增长点。

    变更募集资金用途,发展天然气管网业务。为了适应市场环境的变化加快天然气业务发展,公司决定将募集资金用途变更为补充青岛润昊及东泰压缩发展天然气业务所需的流动资金,大力推进和发展盈利空间更大、盈利稳定性更高、发展前景更好的天然气管网领域,提高资金的使用效率。青岛润昊和东泰压缩新建加气站项目投资金额合计6087 万元,公司决定将该部分投资金额全部用于永久补充青岛润昊及东泰压缩发展天然气业务所需流动资金。

    进入霸州天然气市场。公司与霸州市顺达天然气签署合作协议,拟共同开发经营霸州市天然气业务。目前双方新设立的天然气专业公司霸州市胜利顺达燃气的工商登记及银行开户手续已办理完毕,并进入试营业状态。胜利股份以现金16830 万元受让胜利顺达燃气51%股权实现控股。

    拓展东北地区天然气市场。为加快培育天然气业务,拓展东北地区天然气市场,公司与大连益民、普兰店益民等签署协议,拟共同开发经营大连市普兰店市、普湾新区及大连庄河市天然气业务。协议约定交易对方将优质天然气资产分别注入大连胜益和庄河胜益,公司分别以不高于4845 万元和2550 万元的对价收购大连胜益和庄河胜益51%的股权,成为其控股股东。

    盈利预测与投资评级。我们预计胜利股份2015~2017 年EPS 分别为0.04、0.40、0.32 元,按照2016 年EPS 以及20 倍市盈率,我们给予公司8.00 元的目标价,维持“增持”投资评级。

    风险提示:转型风险;天然气业务开拓进度不及预期等。