投资要点:

    拓展东北地区天然气市场。为加快培育天然气业务,拓展东北地区天然气市场,公司与大连益民、普兰店益民等签署协议,拟共同开发经营大连市普兰店市、普湾新区及大连庄河市天然气业务。协议约定交易对方将优质天然气资产分别注入大连胜益和庄河胜益,公司分别以不高于4845 万元和2550 万元的对价收购大连胜益和庄河胜益51%的股权,成为其控股股东。预计上述两标的未来三年实现销售收入3 亿元左右,两标的年度实现的净利润在1000万元左右。本次交易有助于公司加快天然气业务的发展。

    非公开发行获审核通过。胜利股份非公开发行价格6.13 元/股,募集资金总额不超过11.5 亿元,用于补充公司向天然气业务转型流动资金(4 亿元)及偿还银行贷款(7.5 亿元)。本次非公开发行引入战略投资者,有助于公司天然气业务的发展。2015 年11 月公司非公开发行获证监会无条件审核通过。

    加快发展天然气业务。公司自2012 年开始进行战略转型,将清洁能源天然气产业定位为公司未来的主导产业,进入2015 年公司天然气业务加快发展。2015 年4 月,公司收购濮阳市博源天然气有限公司51%股权。2015 年8 月,公司拟收购霸州胜利顺达燃气有限公司51%股权,合作开发霸州天然气市场。今年上半年公司天然气业务实现营业收入2.89 亿元,第三季度实现营业收入4.99 亿元,取得了较快增长。

    引入燃气总裁。2015 年7 月,胜利股份聘任孙卜武先生为公司燃气总裁。孙卜武先生曾在济南市管道煤气公司、济南港华燃气有限公司等公司任职,具备丰富的天然气管理和运行经验。引入专业人才担任公司燃气总裁将有助于加快公司天然气业务的发展

    土地收储增加公司投资收益。今年8 月,公司参股公司签署土地补偿协议,参股公司的土地收储将确认为公司的投资收益,预计胜利股份2015 年四季度合并报表净利润将增加约6500 万元。剩余部分土地也有望在将来收储并进一步确认为投资收益。

    盈利预测与投资评级。我们预计胜利股份2015~2017 年EPS 分别为0.12、0.40、0.32 元,按照2016 年EPS 以及25 倍市盈率,我们给予公司10.00元的目标价,维持“增持”投资评级。

    风险提示。转型风险;天然气业务开拓进度不及预期等。