投资要点:

    胜利股份公布2015 年三季度财务报告。2015 年前三季度,胜利股份实现营业收入20.19 亿元,同比+0.35%;实现归属母公司净利润2103 万元,同比-48.25%,实现摊薄每股收益0.03 元,加权平均净资产收益率1.18%。第三季度单季,公司实现营业收入5.29 亿元,同比-35.10%;实现归属母公司净利润388 万元,同比-84.20%,实现每股收益0.005 元。

    加快发展天然气业务。公司自2012 年开始进行战略转型,将清洁能源天然气产业定位为公司未来的主导产业,进入2015 年公司天然气业务加快发展。2015 年4 月,公司收购濮阳市博源天然气有限公司51%股权。2015 年8 月,公司拟收购霸州胜利顺达燃气有限公司51%股权,合作开发霸州天然气市场。今年上半年公司天然气业务实现营业收入2.89 亿元,第三季度实现营业收入4.99 亿元,取得了较快增长。

    引入燃气总裁。2015 年7 月,胜利股份聘任孙卜武先生为公司燃气总裁。孙卜武先生曾在济南市管道煤气公司、济南港华燃气有限公司等公司任职,具备丰富的天然气管理和运行经验。引入专业人才担任公司燃气总裁将有助于加快公司天然气业务的发展。

    土地收储增加公司投资收益。今年8 月,公司参股公司签署土地补偿协议,参股公司的土地收储将确认为公司的投资收益,预计胜利股份2015 年四季度合并报表净利润将增加约6500 万元。剩余部分土地也有望在将来收储并进一步确认为投资收益。

    非公开发行。2015 年3 月胜利股份启动非公开发行事项,发行价格6.13 元/股,发行不超过18760 万股,募集资金总额不超过11.5 亿元,用于补充公司向天然气业务战略转型所需流动资金及偿还银行贷款。本次非公开发行引入战略投资者,有助于公司天然气业务的发展。目前公司非公开发行已回复二次反馈意见,期待公司非公开发行完成。

    盈利预测与投资评级。我们预计胜利股份2015~2017 年EPS 分别为0.12、0.40、0.32 元,按照2016 年EPS 以及20 倍市盈率,我们给予公司8.00 元的目标价,维持“增持”投资评级。

    风险提示。转型风险;天然气业务开拓进度。