投资要点:

    增发补充流动资金,转型资金充裕

    公司天然气业务今年将迎来收获期

    首次给予“买入”评级

    报告摘要:

    非公开发行,3月27日复牌。公司拟向特定对象非公开发行股票约18760.2万股,募集资金金额不超过11.5亿元,发行价格为6.13元/股,股份锁定36个月。本次募集资金扣除发行费用后全部用于补充公司向天然气业务战略转型所需流动资金及偿还银行贷款。本次非公开发行股票的对象为胜利投资、阳光人寿、平安资管、平安大华、深圳华实德及凯世富乐。大股东胜利投资以现金1亿元参与认购。

    公司转型坚定,天然气业务发展迅速。公司自2012年确定战略转型至清洁能源业务,目前已确立城市管网和加气站为主的天然气终端领域作为公司第一阶段的战略方向。经过两年多的探索和发展,公司初步搭建起覆盖天然气输气管线、特许经营权管网、CNG母站、LNG加工厂、加气站以及国际天然气业务的完整产业链,随着对东泰燃气、东泰压缩、昆仑利用和青岛润昊等项目的收购完成、自建项目的快速推进和储备项目的积累,公司天然气业务发展迅速。

    充分利用资本市场。公司计划未来通过收购整合的方式,实现天然气管网管线业务的全国化布局。2014年,在现有二十余家天然气项目公司的基础上,公司又成立了三个资本运营与并购部专门用于收购管网管线公司。

    重视对低成本气源的探索和开发。先后成立了生物质及焦气洁能项目部、国际业务部等,及时跟进生物质等非常规天然气制造和进口LNG项目的开发。

    天然气新势力,首次给予“买入”评级。考虑本次增发摊薄,预计2015、2016EPS分别为0.16、0.2元,对应动态PE为46X、37X。