2013 年一季度，公司实现营业收入 19.76 亿元，同比增长49.4%；营业利润6468.13万元，同比增长229.41%；归属母公司所有者净利润3575.68万元，同比增长586.94%；基本每股收益0.064元。

    公司是国内最大的压缩机的生产企业，其产品主要应用于冰箱，其中新品高效压缩机占比高于行业。根据产业在线的统计数据，2013年1-2月年国内冰箱压缩机销量为1657万台，同比增长8.2%。公司一季度实现营业收入19.76亿元，同比增长49.4%。根据产业在线统计，2012年，公司在国内压缩机厂商销量市场占有率26.44%，市场占有率连续十一年位居国内行业的首位，产销量连续三年位居全球行业第二位。

    公司毛利率提升，期间费用控制能力稳定。一季度，公司毛利率为13.1%，同比提升1.5个百分点。铜价下跌对公司毛利率提升贡献较大。一台压缩机需要用铜0.8公斤，目前成本约40元。2012年一季度，沪铜最高报价至61000元/吨，今年一季度铜价下跌，一季度末报价约52000元/吨，同期每台压缩机成本下降约8元，不考虑其他因素，同期仅铜价下跌对公司产品毛利率提升贡献约4个百分点。公司期间费用率为7.7%，同比下降0.7个百分点。其中销售费用率为1.9%，同比维持不变；管理费用率为5.1%，同比下降0.9个百分点；财务费用率为0.7%，同比上升0.2个百分点。

    产品结构高端化将持续带动毛利率提升。虽然压缩机行业整体产能过剩，但高效、变频等高端化产品目前仍处于供不应求的状态。公司2012年高端化产品占比26%，远高于国内整体15%的比例。为了加强公司高端产品的竞争力，2012年，公司募集资金升级年产500万台超高效、变频压缩机生产线项目和新建年产600万台高效和商用压缩机生产线项目。500万台压缩机项目预计今年可以投产，600万台压缩机项目今年可以施工。预计随着产品线的投产，今年公司高端压缩机的销量占比将达到30%以上。高端产品毛利率为25%-30%，产品结构高端化将有利于公司毛利率的长期提升。

    公司积极开拓海外市场。2013年3月27日，本公司全资子公司华意压缩机巴塞罗那有限责任公司与西班牙第三商业法院指定的破产管理委员会签署了《交割协议》，至此，公司竞购西班牙Cubigel公司压缩机资产相关事项涉及的有关程

    序已全部完成。Cubigel公司有将近四百人，产能为100万台，一季度销售20-30万台，收入约为1.3亿元，一季度基本实现了盈利，未来随着产能逐渐释放，收入规模可达到6-7亿元。虽然海外公司收入规模在华意压缩近60亿的收入中占比不大，但通过这一收购，公司可收获相关技术专利和实现对欧洲市场的战略布局，对公司长期发展有利。此外，公司出口收入占公司收入超过三分之一，预计今年出口将保持20%以上增长。

    盈利预测：我们预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.36元、0.43元，按最新收盘价格测算，对应动态市盈率分别为18倍、15倍。维持“增持”的投资评级。

    风险提示：原材料价格波动；新产能无法消化。