2012 年一季度，公司实现营业收入13.22 亿元，同比下降4.52%；营业利润1963.57 万元，同比增长812.73%；归属母公司所有者净利润520.52 万元，实现扭亏（上年同期为亏损534.78 万元）；基本每股收益0.016 元。

    公司是国内最大的压缩机的生产企业，其产品主要应用于冰箱和饮水机。公司2011 年共生产压缩机2503 万台,同比增长19.59%；销售压缩机2424 万台，同比增长15.81%；实现销售收入47.33 亿元，同比增长14.66%。根据产业在线统计，公司压缩机2011 年国内市场占有率为23.53%，比2010 年提高2.06 个百分点，市场占有率连续十年位居国内行业的首位，产销量连续两年位居全球行业第二位。

    毛利率大幅回升：2012 年一季度公司毛利率为11.6%，同比提升4.1 个百分点。公司毛利率大幅提升的原因是公司产品主要原材料铜的价格在一季度有所下降所致。

    期间费用控制能力减弱：公司2012 年一季度的费用率为8.3%，同比提高2.1 个百分点。其中销售费用率为1.9%，同比提高0.3 个百分点；管理费用率为5.9%，同比提高1.6 个百分点；财务费用率为5.9%，同比提高0.2 个百分点。

    公司在2011年初提出非公开发行股票方案，计划向四川长虹等不超过10名对象，定向增发1亿到2亿股，计划募集资金11亿元，用于新建年产500万台超高效和变频压缩机以及新建年产600万台高效和商用压缩机项目。募投项目将帮助公司产品升级换代，巩固公司国内行业龙头地位，在原材料价格波动的背景下，有助于稳定公司的毛利率水平。

    预测与评级：我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.159元、0.259元，按2012年04月19日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为32倍、20倍。维持“中性”的投资评级。

    风险提示：下游需求萎缩；原材料价格上涨