业绩基本符合预期

    2010年1-9月公司共实现营业收入37.18亿元，同比增长39.56%；实现净利润0.37亿元，同比减少52.71%；基本每股收益为0.1141元。第三季度实现营业收入10.57亿元，同比增长9.42%；实现归属于母公司净利润0.16亿元，同比减少51.95%；基本每股收益为0.0479元。公司业绩基本符合预期。

    家电刺激政策推动公司大幅增长

    公司主要产品为冰箱用压缩机，受益家电下乡、以旧换新等家电刺激政策的持续推动，公司前三季度营业收入实现大幅增长。从单季度数据看，营业收入同比增速逐渐放缓，前三个季度的增速分别为78.8%、40.6%和9.4%，我们认为主要是由于基数效应和淡旺季因素。

    原材料价格上涨导致毛利率显著下降

    公司前三季度综合毛利率水平为11.04%，较去年同期下降3.2个百分点；第三季度毛利率为11.66%，同比下降2.63个百分点。公司毛利率水平大幅下降，这主要是由于钢、铜原材料价格的大幅上涨致使压缩机成本显著上升。考虑到四季度钢、铜等主要原材料价格与去年同期的价格差已出现明显缩小，预计四季度公司毛利率环比将继续回升。

    盈利预测及投资建议

    我们预计2010-2012年公司EPS分别为0.16元、0.27元和0.35元，对应昨日收盘价8.57元，PE分别为53.6倍、31.7倍和24.5倍，目前估值较高，给予公司"中性"评级。后期将关注产能扩张及产品结构高端化驱动下的增长