2010年1-6月，公司实现营业收入26.60亿元，同比增长56.72%；营业利润6,754万元，同比下降21.01%；归属母公司所有者净利润2,148万元，同比下降53.25%；每股收益0.07元/股。

    从单季度数据来看，2010年第二季度公司实现营业收入13.81亿元，同比增长40.64%；营业利润5,213万元，同比下降24.75%；归属母公司所有者净利润2,200万元，同比下降45.63%；第二季度单季度每股收益0.07元/股。

    营业收入快速增长缘于产品需求增长。报告期内公司压缩机销量为1216万台，同比增长54.12％，销量的增长缘于下游冰箱产量的增长，产业在线数据显示，2010年1－6月，我国冰箱产量为3616万台，同比增长31.4％。从数据上看，公司压缩机销量增速，远大于冰箱产量增速，说明公司发展势头良好。我们认为随着公司压缩机产能的释放以及高效压缩机销量的增长，未来几年公司营业收入仍有望保持稳定增长的态势

    综合毛利率下降导致净利润下降。报告期内公司综合毛利率为10.8％，同比下降3.4个百分点。综合毛利率的下降主要是因为原材料价格的上涨，由于压缩机行业竞争比较激烈，公司压缩机的价格涨幅远远小于原材料的价格涨幅，进而导致公司盈利能力下降。不过，从第二季度开始，以铜为主的原材料价格出现下降，公司第二季度综合毛利率为11.59％，环比增长了1.64个百分点，我们认为2010年下半年，原材料价格以震荡为主，公司毛利率继续下降的可能性较小。

    坏账准备导致净利润进一步减少。报告期内，由于公司销售收入的快速增长，应收账款也随之增加，导致公司坏账准备同比大幅增长188％，达到2048万元。

    期间费用控制能力有所提升。2010年1-6月，公司期间费用率7.29%，同比减少1.04个百分点。其中，销售费用率1.72%，同比下降0.14个百分点；管理费用率3.81%，同比下降1.51个百分点；财务费用率1.76%，同比增加0.6个百分点。期间费用率的下降体现了公司的规模效应，我们预计随着销售收入的增长，公司期间费用率仍有下降的可能。

    我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.23元、0.33元、0.46元，按8月13日收盘价测算，对应的动态市盈率分别为48倍、33倍、24倍，维持公司“增持”的投资评级。