2009年公司实现营业收入32.56亿元，同比增长5.72%；营业利润19,415万元，同比增长182.23%；归属母公司所有者净利润8,724万元，同比增长232.60%；每股收益0.269元。2009年度利润分配预案：不分配、不转增。

    2009年第四季度，公司实现营业收入5.92亿元，同比增长20.40%；营业利润4,827万元（2008年第四季度为-1,630万元）；归属母公司所有者净利润896万元（2008年第四季度为-1,451万元）；单季度每股收益0.028元。

    冰箱压缩机行业龙头受益内需增长。2009年公司压缩机产量1,562万台，同比增长20.62%，销量1,489万台，同比增长12.89%。我们根据产业在线统计数据测算，2009年华意系（含景德镇华意、加西贝拉）冰箱压缩机国内市场销量份额为19.73%（景德镇华意5.35%、加西贝拉14.39%），继续位居行业第一（销量份额高出第二位3.64个百分点）。

    综合毛利率同比提升5.56个百分点。2009年公司综合毛利率17.90%，同比提升5.56个百分点。第4季度单季度综合毛利率34.37%，同比提升了23.25个百分点；从2009年单季度数据来看，一季度为13.74%、二季度14.55%、三季度14.29%、四季度34.37%，呈现出逐季提升趋势。

    期间费用率同比上升1.16个百分点。2009年公司期间费用率10.30%，同比提升1.16个百分点。其中，销售费用率2.05%，同比提升0.36个百分点；管理费用率7.54%，同比提升2.15个百分点；财务费用率0.71%，同比下降1.36个百分点。

    现金收益质量略好于上年。2009年公司每股经营性经现金流0.31元，比上年同期提高了0.08元/股；“销售收入,提供劳务收到现金/营业收入”比率81.33%，“经营性现金流量净额/净利润”比率115.81%，整体来看都要好于上年。

    冰箱需求持续增长提升上游冰箱压缩机行业景气度。根据产业在线数据统计，2009年国内冰箱产量5,354万台，同比增长24.5%；国内市场销量3,848万台（其中家电下乡累计销量1,561万台），同比增长47.6%；出口1,557万台，同比下降5.8%。

    我们认为“家电下乡”、“以旧换新”政策依然会持续拉动2010年内销市场冰箱需求增长，预计增幅在20%以上；出口方面，从国际市场需求逐渐走向恢复得迹象来看，2010年国内冰箱出口量增长幅度在10%-15%之间。

    2010年经营目标稳健。公司规划2010年压缩机产销量1,800万台，力争达到2,000万台，实现营业收入35亿元。根据公司三个生产基地的实际经营情况，以及我们对2010年国内冰箱及冰箱压缩机市场的研究分析，我们认为公司制定的这一经营目标更多的是从稳健经营角度来考虑。

    我们预计公司2010-2011年每股收益分别为0.27元、0.32元，按3月5日收盘价测算，对应的动态市盈率分别为31倍、26倍，给予公司“增持”的投资评级。