4 月29 日晚，公司发布2026 年一季报，2026Q1 实现营业总收入为625.6 亿元，同比+8.9%，归母净利润30.9 亿元，同比+13.8%，扣非归母净利润29.9亿元，同比+20.3%。

    　　公司26Q1 业绩实现同环比双增，利润端增速高于收入端。受益于重卡行业景气度延续、KION 业绩回暖、AIDC 业务放量，公司26Q1 单季度实现营收625.6亿元，同/环比分别+8.9%、+2.2%；26Q1 归母净利润30.9 亿元，同/环比分别+13.8%/+50.3%。

    　　2026Q1 公司利润率稳定，费用率控制良好。26Q1 公司毛利率为21.4%，同比下降0.8pct、环比增加1.2pct，26Q1 净利率达6.4%，同比增加1.5pct、环比增加1.7pct。 2026Q1 期间费用率合计13.2%，同比下降2.7pct、环比-1pct ， 其中销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率/ 财务费用率分别为4.8%/4.6%/3.2%/0.6%，同比分别-0.8pct/-2.5pct/-0.3pct/+0.9pct。汇兑损益变动导致本季度财务费用增长较多。

    　　2026Q1AIDC 电力能源板块延续高增长势头。公司一季度大缸径发动机销量超3000 台，同比增长21%。其中数据中心用大缸径发动机销量攀升至500余台，同比增长超240%，交付节奏全面提速，预计未来几个季度出货量将维持高速增长。

    　　投资建议：在重卡行业电动化、全球AIDC 建设用电需求激增的背景下，公司正在加速业务转型发展。我们预计2026-2028 年公司实现总营业收入2518.8/2740.7/2986.3 亿元，同比增速+9%/+9%/+9%；归母净利润分别为140/157/176 亿元，同比增速+28%/12%/12%，其中，AIDC 发电业务对公司利润贡献占比会越来越高。公司目前市值对应2026-2028 年PE 分别为18.8x/16.7x/14.9x，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：宏观环境波动、重卡行业景气度不及预期、全球AIDC 建设发展低于预期等