事件：公司在10 月25 日公告了2023 年A 股限制性股票激励计划(草案)，拟向公司高管、中层管理人员、核心技术骨干合计706 人授予8544 万股限制性股票，授予价格为每股 6.49 元。

    　　股权激励彰显信心，公司业绩有望高增长：本次激励计划在公司层面对2024-2026 年的公司的收入规模和销售净利率两个指标进行了考核，其中2024-2026 年的收入目标为不低于2102/2312/2589 亿元，其中2025 年和2026 年的收入同比增速分别为10%和12%。2024-2026 年的销售净利率（利润总额 /营业收入×100%）不低于8%/9%/9%。我们认为本次股权激励彰显了公司对于未来收入增速和盈利能力的信心，公司业绩有望保持高增长。假设本次授予激励对象8,544 万股限制性股票，限制性股票总摊销费用为55,536.00 万元。假设授予日在2023 年11 月底，预计2023-2027 年的股份支付费用分别为1619.80/19437.60/18743.40/10644.40/5090.80 万元。

    　　经济复苏带动重卡行业景气度上行，龙头企业有望受益：2023 年重卡行业迎来上升拐点，步入景气度上升通道。公司作为重卡产业链和智能物流行业的龙头企业，有望持续受益于经济复苏。

    　　投资建议：考虑公司的股权激励方案在盈利能力上对销售净利率提出了较高的考核目标，因此我们调整了2023-2025 年的盈利预测。预计公司2023-2025年实现归母净利润83.42/109.92/135.06 亿元。对应PE 分别为14.79/11.23/9.14倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险