事件：

    潍柴动力发布2023 年前三季度业绩预告。公司前三季度归母净利润约为59.6-66.2 亿元，同比增长80-100%；扣非归母净利润约为51.7-57.9 亿元，同比增长150-180%。其中第三季度，公司归母净利润约为20.4-27.8 亿元，同比增长120-200%；扣非归母净利润约为16.4-21.9 亿元，同比增长260-380%。

    点评：

    我们认为，潍柴动力的天然气重卡发动机的优势明显，业绩受益于2023 年以来的天然气重卡复苏。根据中国内燃机工业协会，潍柴占全球大功率天然气发动机70%的市场份额，产销量稳居世界第一；效率方面，2022 年11 月20 日，潍柴发布全球首款本体热效率54.16%商业化天然气发动机。

    9 月天然气重卡销量继续高速增长。根据第一商用车网，2023 年9 月份国内天然气重卡实销2.46 万辆，环比8 月份增长30%；2023 年1-9 月累计销量10.74 万，同比增长255%。9 月天然气重卡的渗透率已经达到28.7%。

    我们认为，今年以来天然气价位较低、持续时间较长是造成天然气重卡渗透率较高的主要原因。随着天然气较低价格的持续，天然气重卡的渗透率有望进一步提升。

    我们预计潍柴动力 2023/24/25 年取得营收 2198/2359/2533 亿元，归母净利润 79/103/124 亿元，EPS 为0.91/1.18/1.42 元，2023 年10 月13 日收盘价对应PE 约为14/11/9 倍。参考可比公司，我们预计公司2023 年合理PE 范围为18-20 倍，对应合理价值区间为16.35-18.16 元。维持“优于大市”评级。

    风险提示：经济增长不及预期，原材料价格大幅上涨。