事件：公司发布2026 年一季报，2026Q1 公司实现营业收入1311.0 亿元，同比+2.6%，实现归母净利润126.8 亿元，同比+2.0%。

    　　分业务看：整体业务实现稳健增长，ToB 业务持续扩张，26Q1 公司楼宇科技、机器人与自动化及工业技术报告期收入分别为108 亿元、82 亿元、68亿元，分别同比增长10.1%、同比增长11.8%、同比下降11.7%。预计工业技术板块下滑主要与去年同期高基数相关。

    　　盈利端：26Q1 公司实现毛利率25.6%，同比+0.1pct，销售/管理/研发费用率分别8.7%/2.8%/3.2%，同比-0.63/+0.04/-0.22pct，整体费用控制良好；Q1 实现归母净利率9.7%，同比-0.05pct；

    　　此外公司近期公布发布两期可转债：公司公告，通过公司全资境外子公司美的投资发展有限公司在境外市场发行于2027 年到期的86.24 亿港元及于2033 年到期的86.24 亿港元零息有担保可转换为公司H 股的公司债券；27年债券转股价96.82 港元，33 年债券转股价115.76 港元。

    　　投资建议：25 年公司现金分红率73.6%，同比+4.3pct，26 年拟回购65-130亿元，我们预计公司26-28 分别实现归母净利润467.5/513.0/551.7 亿元；对应26-28 年PE 分别13.1/12.0/11.1X，公司业绩稳定增长，股东回报进一步提升，在当下资金欠配消费、重新回流避险背景下，当前位置相对配置价值提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示：经济增速放缓、原材料价格波动、行业竞争加剧、公司运营风险。