事件描述

    　　公司发布2026 年一季报：2026Q1 公司实现营业收入1310.99 亿元，同比增长2.55%，实现归母净利润126.75 亿元，同比增长2.03%，实现扣非归母净利润109.62 亿元，同比下滑14.02%。在此基础上，经公司董事会审议通过，同意将此前65-130 亿元回购计划的用途由“用于实施股权激励计划及/或员工持股计划”变更为“用于依法注销减少注册资本”。

    　　事件评论

    　　收入规模韧性增长，C 端与B 端均贡献增量。2026Q1 公司实现营业收入1310.99 亿元，同比增长2.55%，预计C 端与B 端业务均实现增长，其中楼宇科技营业收入108 亿元，同比增长10.1%，机器人及自动化营业收入82 亿元，同比增长11.8%，工业技术营业收入68 亿元，同比下滑11.7%。

    　　毛利率逆势提升，经营利润率明显优化。2026Q1 公司毛利率同比增加0.12pct，销售费用率同比下降0.63pct，管理费用率同比增加0.04pct，研发费用率同比下降0.22pct，综合使2026Q1 公司经营利润（营业收入-营业成本-税金及附加-销售&管理&研发费用+资产&信用减值损失）为132.63 亿元，同比增长13.99%，对应经营利润率为10.12%，同比增加1.02pct。值得关注的是，公司归母净利润与扣非归母净利润增速分化较大，预计主要系汇兑损失计入财务费用，而货币衍生品收益计入公允价值变动净收益（非经项）。

    　　投资建议：公司已建立ToC 与ToB 并重发展的业务矩阵，可提供多元化的产品种类与服务，保持科技领先地位，持续强化全球业务布局，以实现业务规模的可持续增长；在此基础上，公司推动全价值链的数字化运营，以实现效率优化。公司C 端业务具备领先优势，B 端业务体现出较强势能，持续强化经营效率，我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为466.92、490.71 和520.74 亿元，对应PE 分别为13.25、12.60 和11.88 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济增速放缓导致市场需求下降的风险；2、海外业务运营风险。