公司披露24Q3 业绩

    　　Q3：收入1022 亿元（+8%），归母净利润109 亿（+15%），扣非归母净利润102 亿（+11%）；

    　　Q1-3：收入3204 亿元（+10%），归母净利润317 亿（+14%），扣非归母净利润304亿（+13%）。

    　　Q3 收入：我们预计C 端业务外销高增，内销好于行业；B 端内销增速更亮眼1）C 端：我们预计收入+9%，内外销看，内销收入+低个位数，外销收入+高双位数；分品类看均为正增长，冰洗收入增速＞空调＞厨小。

    　　①内销：冰洗增速＞空调＞厨小（下滑），白电分品类内销的趋势类似，但美的表现好于同行。

    　　②外销：空调增速＞冰洗＞厨小，趋势和行业一致。

    　　2）B 端：我们预计收入增长+低单，内销收入+双位数，外销收入-单位数。具体看，楼宇收入增长+低单，工业+高单，机器人-9%。三个细分品类的内销均高于外销，其中央空外销+低单，增速放缓主要是热泵高基数影响。

    　　3）公司维持高质量增长：预提返利的“其他流动负债”和预收货款的“合同负债”两个科目Q3 同比和环比均明显提升，公司成长质量高。

    　　Q3 利润：财务费率减少改善利润

    　　1）毛利率为26%（同比-1%），主要是原材料涨价+海外毛利率较低但增速快。

    　　2）费用率14.4%（同比-1.4%），主因是今年汇兑等有部分收益带动财务费率改善。

    　　3）归母和扣非增速的差异主要来自资产处置、税、少数股权等影响。

    　　盈利预测、估值及投资评级

    　　24H2 外销有高基数影响，我们预计Q4 增速会放缓，但公司Q1-3 OBM 收入增速较快+25%；内销以旧换新对公司均价和结构有明显带动，期待Q4。我们预计24 年全年收入维持高单，利润双位数目标，长期看资产负债表预提科目优秀，业绩余粮充足。

    　　我们根据Q1-3 调整公司业绩，预计24-26 年收入为4101/4345/4591 亿元，YOY 为+10%/+6%/+6%（前值为4029/4269/4512 亿元，YOY+8%/+6%/+6%）。

    　　归母净利为389/428/468 亿元，YOY+15%/+10%/+9%（前值为373/409/443 亿元，YOY+11%/+10%/+8%），对应24/25/26 年PE 为14/13/12X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：地产竣工风险，空调增长不及预期风险，原材料价格波动风险，外销不及预期，汇率波动风险，研报信息更新不及时风险。