事件

    　　公司2024Q1-Q3 实现营收3189.75 亿元，同比增长9.57%，归母净利润316.99 亿元，同比增长14.37%；2024Q3 实现营收1017.01 亿元，同比增长8.05%，归母净利润108.95 亿元，同比增长14.86%，扣非净利润101.96 亿元，同比增长10.96%。

    　　C 端外销高增，B 端整体平稳

    　　公司24Q3 营收同比+8%，增长稳健；其中C 端智能家居收入同比+8%；B 端新能源及工业技术/智能建筑科技/机器人自动化分别同比+7%/+6%/-9%，合计同比+1%。

    　　据产业在线，24Q3 美的空调/冰箱/洗衣机内销量分别同比-1%/+6%/+14%，空调偏弱，冰箱稳健，洗衣机表现较好；24Q3 空调外销量同比+27%，订单支撑下，C 端外销预计延续较快增长。总的来说，公司当季营收表现稳健、符合此前市场预期。

    　　毛利承压，利息减少提振盈利

    　　2024Q3 公司单季毛利率同比-1.1pct，预计与成本、价格竞争及汇率因素有关。当季期间费用率同比-1.4pct ， 其中销售/管理/ 研发费用率分别同比+0.8/-0.3/+0.1pct，财务费用率-2.0pct，对应长期借款环比-293 亿，预计与归还长期负债利息费用减少有关，提振当季净利率。此外，24Q3 收益类科目及营业外收入分别贡献盈利+0.2/+0.1pct；综上，24Q3 单季归母净利率同比+0.6pct 至10.7%。

    　　报表质量优异，后续支撑强劲

    　　公司24Q3 经营活动现金净流量268 亿，同比+78.5%，跳升至同期新高；期末合同负债375 亿，较24Q2 末+28 亿，同比+85 亿至同期新高；24Q3 末其它流动负债876亿，较24Q2 末+22 亿，同比+152 亿至同期新高；应收项目较24Q2 末-61 亿，同比+27 亿；表内存货较24Q2 末+24 亿。现金流及合同负债同期新高，后续支撑强劲。

    　　经营稳健，维持“买入”评级

    　　公司24Q3 经营稳健向好，后续内销受益以旧换新、弹性可期，外销订单及OBM 业务均延续较好表现，原材料成本环比略有改善，报表支撑强劲，经营趋势强劲。期内H 股上市落定，出海有望进一步提速；分红率60%+，股息率有优势。预计24 及2 5 年业绩分别为385 及425 亿，当前 PE为 14.5 及13.1 倍，重申“买入”评级。

    　　风险提示：政策兑现不及预期，原材料成本大幅上涨