事件：2024 年8 月19 日，美的集团发布2024 年半年报。2024H1 公司实现总营收2181.22 亿元（同比+10.28%），归母净利润208.04 亿元（同比+14.11%）。单季度来看，2024Q2 公司总营收1116.39 亿元（同比+10.36%），归母净利润118.04 亿元（同比+15.84%）。

    　　收入端：2024H1 新能源与工业技术收入快增，海外增长提速。1）分业务：2024H1 公司智能家居/新能源及工业技术/智能建筑科技/机器人与自动化收入分别为1476/171/157/139 亿元，分别同比+11/+26/+6/-9%，其中新能源及工业技术取得较快增长，智能建筑科技因部分国家热泵补贴政策变动及欧洲能源价格持续下降故收入增速减缓，除热泵外其他品类同比+18%；2）分地区：2024H1 公司国内/国外收入分别为1261.98/910.76亿元，分别同比+8.37/13.09%，外销表现更优，海外制造布局持续拓展，本土化运营不断强化。

    　　盈利端：2024Q2 盈利能力稳健提升，费用端投入增加利好长期。1）毛利率：2024Q2 公司毛利率26.88%，同比+0.50pct，或系业务结构优化，海外自有品牌快速增长所拉动；2）净利率：2024Q2 公司净利率10.89%，同比+0.52 pct，盈利能力稳健提升；3）费用端：2024Q2 公司销售/管理/ 研发/ 财务费用率分别为9.70/3.03/3.64/-1.04% ， 分别同比+1.11/+0.19/+0.35/-0.39pct，销售及研发费用投入利好长期发展。

    　　双高端品牌快速成长，全球化布局积极拓展。1）品牌方面，2024H1公司COLMO、TOSHIBA 双高端品牌零售额同比增长20%+，产品能力持续提升。2）全球化方面，2024H1 公司全球生产基地出口业务累计发运货量同比增长20%+；美的智能家居应用海外新注册用户100 万+，已注册用户310万+，平均月活跃用户数量同比增长近150%，海外电商业务加速。3）业务模式方面，2024H1 公司全面搭建区县级旗舰店布局，推动近3 万家门店升级改造，持续优化服务供给体验，交期透明可视准确率95%，政策简单在线全自动兑现率99%，用户权益不断升级。

    　　投资建议：行业端，伴随国内外终端需求恢复，家电板块有望受益。

    　　公司端，全球化布局加速突破，ToC+ToB 双轮驱动，公司收入业绩有望持续增长。我们预计， 2024-2026 年公司归母净利润分别为380.32/421.54/461.64 亿元，对应EPS 分别为5.44/6.03/6.61 元，当前股价对应PE 为11.57/10.44/9.54 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、海外业务拓展风险、新业务拓展不及预期等。