本报告导读：

    　　公司发布2023 三季度业绩公告，2B 业务增长相对突出，毛利层面改善突出，出口业务有望逐步回暖。

    　　投资要点：

    　　维持盈利预测 与“增持”评级：公司2023Q3业绩符合预期，维持2023-25 年盈利预测。预计公司23-25 年归母净利润为342.4/370.2/398.8亿元，对应EPS 分别为4.87/5.27/5.67 元(股本变动影响， 原4.88/5.27/5.68 元)，同比+16%/8%/8%，维持目标价76.79 元。

    　　业绩符合预期：公司2023 年前三季度实现营业收入2911.11 亿元，同比+7.67%，归母净利润277.17 亿元，同比+13.27%；其中2023Q3实现营业收入941.22 亿元，同比+7.32%，归母净利润94.85 亿元，同比+11.93%。业绩符合预期。

    　　收入端：23Q3 B 端业务加速增长。以事业群拆分，2023Q3 我们估计工业技术/ 智能楼宇/ 机器人与自动化营收分别同比约+55%/+12%/+7%，B 端业务预计营收250 亿元左右，同比+15~20%；C端业务（智能家居事业群）预计营收630 亿元左右，同比+0~5%。

    　　利润端：结构升级改善明显，费用率有所增加。毛利层面的改善一方面源自海运价格以及汇率影响，另外也来自公司积极的结构升级成果：根据奥维云网数据，累计1-9 月，美的系线上3500 元-/3500~7000元/7000 元+价格段产品占比分别为54%/37%/9% ， 分别同比-13/+8/+4pcts。费用率方面，Q3 销售费用率相对提升明显。

    　　风险提示：原材料价格波动，成本压力不减；海外加息持续，带来利息支出增加；地产复苏拉动效果不及预期，导致传统白电需求走弱。