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    公司发布2023 年半年度报告，23H1 公司实现营业收入1978 亿元，同比提升8%；实现归母净利润182 亿元，同比提升14%;实现扣非归母净利润177 亿元，同比提升12%，其中Q2 单季度实现营业收入1012 亿元，同比提升9%；实现归母净利润102 亿元，同比提升16%；实现扣非归母净利润100 亿元，同比提升15%。

    核心观点

    23H1 营收稳步增长。23H1 公司营业收入达1978 亿元，同比提升8%，公司Q1/Q2 营业收入增速分别为6%/9%,经营持续向好，按地区细分来看，公司内销/外销分别实现营业收入1165/805 亿元，同比增速分别为11%/3%。

    按产品细分来看，暖通空调：23H1 公司暖通空调实现营业收入920 亿元，同比增速为11%，据产业在线数据显示，23H1 美的中央空调国内市占率保持第一，多联机品类市场份额超21%，另外，23H1 美的中央空调出口规模占比超27%，位列行业第一地位；消费电器：23H1公司消费电器实现营业收入681 亿元，同比增速为3%，公司持续推进“COLMO+东芝”双高端品牌战略，23H1 双高端品牌零售额同比增长22%，表现亮眼；机器人、自动化系统及其他制造业：23H1 公司机器人、自动化系统及其他制造业业务实现营业收入173 亿元，同比增速为26%。2023 年5 月，美的库卡智能制造科技园二期（广东顺德）全面投产，未来规划年产能最高将达10 万台，有利于全面推动机器人供应本地化和支持制造业自动化与数字化转型。

    Q2 盈利能力提升。23Q2 公司销售毛利率达26.38%，同比+2.33个pct，环比+2.34 个pct，公司销售净利率达10.31%，同比+0.67 个pct，环比+1.85 个pct。

    费用端来看，23Q2 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为8.59%/2.84%/3.29%/-0.65%，同比分别+0.93/+0.07/+0.12/-0.02 个pct。

    维持“增持”评级。我们预计2023-2025 年公司营业收入分别为3752/4120/4495 亿元，同比分别增长9%/10%/9%，归母净利润分别为339/371/413 亿元，同比分别增长15%/9%/11%，摊薄每股收益分别为4.83/5.28/5.88 元，对应PE 分别为12/11/10 倍。

    风险提示：

    宏观经济风险、生产要素价格波动、全球资产配置与海外市场拓展、汇兑波动风险、贸易摩擦和关税壁垒带来的市场风险。