公司发布23H1 业绩：

    H1 收入1978 亿（+7.7%），归母182 亿（+14%），扣非177 亿（+12.5%）。

    Q2 收入1012 亿（+9.1%），归母102 亿（+15.6%），扣非100 亿（+14.7%）。

    业绩符合预期。

    Q2 收入拆分：

    2C：预计单位数增长，主要是内销驱动。

    内销：热夏带动空调需求激增，根据产业在线，美的空调Q2 内销出货量增速达+28%，高于Q1，是内销增长的核心动能。

    外销：预计Q2 收入降幅收窄，订单转正，中东亚非拉地区明显恢复。H2 收入有望转正，带动公司业绩增长。

    2B：预计高双位数增长。

    楼宇：央空占楼宇收入8-9 成，Q2 受地产影响增速较Q1 放缓。

    工业技术：双位数增长，受益于行业景气度及美的份额的提升，空调压缩机高增。

    机器人：+20%以上，库卡中国区发货创新高带动机器人高增。

    Q2 利润拆分：

    毛利率：26.7%，同比+2.3pct，毛利率回温的主因与Q1 类似，主要由物流和原材料成本下降+高端化持续推进带来。

    费用率：费率14.1%，同比+1.1pct，源于销售费率微增0.9pct。

    净利率：10.1%，同比+0.6pct。

    现金流：23H1 的经营活动净现金流/经营活动净收益为142%，环比Q1+37pct。

    达到美的近9 年来最高值，公司经营质量稳居前列。

    投资建议：从基本面看，外销收入进入转正拐点、内需空调业绩稳健，后续业绩有望持续稳定向上。从分红看，美的22 年分红率达58%，未来分红保持稳健，企业投资吸引力提升。预计23-25 年美的归母为332、364 和399 亿元，对应PE 为12、11、10x，维持“买入”评级。

    风险提示：空调增长不及预期，外销不及预期，汇率波动风险。