事件：2022年上半年公司实现营收1836.63亿元，同比+5.04%，实现归母净利润159.95亿元，同比+6.57%；2022Q2实现营收927.25亿元，同比+0.97%，归母净利润88.18亿元，同比+3.24%。

    B端、C端并驾齐驱，双高端品牌助力产品升级。2022H1智能家居、工业技术、楼宇科技、机器人与自动化、数字化创新业务收入分别为1259、121、122、122、52亿元，同比分别增长3.48%、13.26%、33.09%、2.15%、42.37%，各业务板块稳健增长。上半年公司多个品类稳居国内线上/线下份额第一，高端品牌COLMO上半年收入突破40亿元，同比+150%，东芝品牌国内销售超过11亿元，同比+110%，根据奥维云网，22H1品牌COLMO在高端市场占比显著提升，其中空调挂机和净水产品均高于20%，洗碗机约占13%。渠道端深化改革，搭建主动服务平台，电商方面细分渠道经营、积极构建用户直达，22H1电商销售占比超45%，净推荐值（NPS）同比+10%，海外渠道持续完善，22H1新增活跃合作客户近2600个，新增海外自由品牌销售网点超2万家。

    成本承压毛利率微降，股份回购保障股东权益。受大宗原材料价格上涨影响，22H1毛利率为23.12%，同比-0.11pct。费用端，H1公司销售/管理/研发/财务费用率为8.0%/2.7%/3.2%/-0.9%，同比-1.3/+0.3/+0.2/+0.4pct，销售费用率下降。

    公司坚持研发为先，22H1美的（含东芝家电）专利授权维持量超过7.7万件。22H1净利率为8.83%，同比+0.07pct，Q2净利率为9.64%，同比+0.17pct。公司连续四年推出回购计划用于股权激励和员工持股，截止8月30日，股票回购金额已超过18亿元。

    投资建议：预计公司2022-2024年实现归母净利润316、347、381亿元，同比+10.5%、+9.9%、+9.7%，维持“买入”评级。

    风险提示：海内外疫情反复；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。