事件：公司发布2022 年半年报，2022H1 公司实现营业收入1836.63 亿元，同比+5.04%；实现归母净利润159.95 亿元，同比+6.57%；实现扣非后归母净利润156.92 亿元，同比+7.21%。

    　　点评：

    　　多维度全面发力，业绩实现稳健增长。单季来看，Q2 公司实现营收927.25 亿元，同比+0.97%；实现归母净利润88.18 亿元，同比+3.24%，渠道转型与数字化变革推动公司降本增效，实现业绩增速高于收入增速。分品类看，2022H1 公司智能家居/工业技术/楼宇科技/机器人自动化/数字化创新五大业务板块实现营业收入1259/121/122/122/52 亿元，同比分别+3.5%/+13.3%/+33.1%/+2.2%/+42.4%，期内库卡机器人业务凭借成熟的产品性能实现快速增长。分区域看，2022H1 国内、海外营业收入为1048.2/778.4 亿元，同比分别+5.0%/+5.2%，占总营收比重分别为57.1%/42.4%，上半年欧美通胀、地缘政治因素使海外消费需求承压，但公司外销依旧实现稳健增长。

    　　高端产品结构升级与产业链协同作用下，净利率实现小幅提升。2022H1毛利率同比-0.1pct 至23.1%，单Q2 毛利率同比+0.6pct 至24.1%，上半年原材料高位震荡，但公司通过产品结构升级与产业链协同在二季度实现了毛利率小幅回升。分品类看，2022H1 暖通空调/消费电器毛利率分别+1.3pct/+1.8pct 至21.1%/29.2%。2022H1 销售/管理/研发费用率同比分别-1.3pct/+0.3pct/+0.2pct 至8.0%/2.7%/3.2%。2022H1 净利率同比+0.1pct 至8.8%，单Q2 净利率同比+0.2pct 至9.6%，公司盈利韧性较强。

    　　收购科陆电子布局发电侧储能，多维度提升公司竞争力。5 月 23 日，美的与科陆电子签署股份认购协议，拟以非公开方式认购其发行不超过总股本30%的股票（定增股份数3.94-4.22 亿股），发行完成后美的预计将成为科陆电子控股股东。公司继续深化发电侧储能、电网、充电桩等业务板块，预计在新能源产业布局上的竞争力将进一步增强。

    　　投资建议：新能源业务板块布局逐步完善，有望筑厚公司竞争壁垒，维持“买入”评级。我们维持公司盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为314.09/361.08/399.21 亿元，对应当前市值PE 分别为12/10/9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新品开发不及预期，国内疫情反复，原料价格上涨等。