事件：

    　　美的集团披露2021 年报和2022 一季报，公司2021 年实现营业收入3412.33 亿元（+20.06%）；归母净利润285.74 亿元（+4.96%）；扣非后归母净利润259.29 亿元（+5.34%）。经营活动净现金流350.92 亿元（+18.73%）。加权平均ROE 为24.09%，同比减少0.86pct。2022 年Q1 营收903.81 亿元（+9.55%），归母净利润71.78 亿元（+10.97%）。

    　　公司2021 年和2022 年Q1 业绩保持正增长实属不易，在C 端和B 端业务双轮驱动下，公司长期向好趋势不变。

    　　成本端的压力是短期的。2021 年公司毛利率22.48%，同比减少2.63pct；Q1 毛利率22.18%，同比减少0.82pct，环比减少0.30pct。其中暖通空调毛利率21.05%，同比减少1.85pct；消费电器毛利率27.75%，同比减少0.66pct；机器人及自动化业务毛利率21.74%，同比增加1.87%。海外业务受运费、汇率波动等因素影响，毛利率为21.76%，同比减少3.03pct。

    　　家用电器稳定增长。高端品牌COLMO 销售突破40 亿，同比增长300%；通过聚焦用户和场景化为中心，不断满足用户多样化的消费诉求，依托生产端精益制造和渠道端的效率提升，公司各类家电产品市占率仍保持领先地位。海外出口持续发力，通过数字化营销投入，加快“中国供全球+区域供区域”模式，自有品牌曝光度和渗透率有望得到提升；2021 年新增海外自有品牌销售网点4.3 万家并成立海外电商公司加快品牌推广。

    　　库卡业务和创新持续推进。2021 年新操作系统极大提高操作便利性，首款并联机器人作业距离1200 毫米，有效载荷6 千克；汽车领域延续戴姆勒集团、宝马和梅赛德斯等厂商合作；库卡中国完成24 项新产品和应用，在电动车、工程机械、新能源等领域收入占比提升。

    　　投资建议：预计公司2022-2024 年营收增速分别为7.16%、10.02%、9.39%，归母净利润增速分别为16.11%、16.38%、13.20%，公司2022至2024 年EPS 分别为4.74 /5.52 / 6.25 元，对应最新收盘价PE 分别为12.04 x /10.35x / 9.14x，继续给予“买入”评级。

    　　风险提示：原材料涨价、销售不及预期、汇率波动