核心观点：

    　　边界扩展，B 端业务切入新能源汽零领域。（1）2020 年12 月，美的集团宣布业务架构更迭为全新的智能家居、工业技术（即机电事业群）、暖通楼宇、机器人与自动化、数字化创新五大板块，发力2B 业务。（2）2021 年5 月，美的威灵（工业技术板块）正式宣布旗下5 款汽车零部件产品全线投产；2022 年2 月，公司举办安庆威灵新基地签约暨奠基仪式，项目总投资约110 亿元，建成后可形成年产6000 万套产能，实现年产值400 亿元。

    　　电动压缩机：自主研发，打破行业技术桎梏。新能源车多采用电动涡旋压缩机，目前市场由外资主导。据公司中报披露，2021H1 美的家用空调压缩机全球市占率42%，继续稳居全球第一。考虑到底层技术相通且涡旋压缩机公司早有布局，后续有望延续优势至车用领域。公司突破性发明CO2 转子式电动压缩机，专利众多具备完全自主知识产权。

    　　EPS 电机：打破技术壁垒，实现国产化。根据智研咨询数据，2018年我国EPS 电机市场规模约46 亿元。目前我国EPS 系统装车率对标海外发达国家仍有较大提升空间。威灵自2011 年起便开始相关研发，成功打破国外技术垄断，实现了EPS 电机国产化。

    　　主驱电机：技术领先，多项指标高于行业平均水准。根据EVTalk 数据，2025 年我国主驱电机市场规模将达379 亿元。根据产业在线数据，美的威灵空调电机市场份额42%为绝对龙头。公司现有产品指标均高于行业平均水平，有望延续家电领域优势，实现份额提升。

    　　盈利预测与投资建议：预测2021-22 年归母净利润289/326 亿元，同比+6%/+13%，考虑到公司综合龙头地位及优秀公司治理，给予2022年18xPE，对应合理价值83.95 元人民币/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨；新能源车需求不及预期；行业竞争恶化。