伴随四大战略主轴升阶、五大业务板块重构，美的于C 端基石与变局下，正披荆斩棘全力突破B 端变革。在市场认知不充分、变革初露锋芒的当下，我们以升维视角，梳理出美的集团的“大中台布局”，以共性积淀与前台开拓的底层架构出发，论证其多元化高成功率预期，以此展望其科技帝国宏图。

    核心中台，数智驱动下共性积淀的强大壁垒。以数字化为基础的中台布局可谓美的贯穿十年的转型主轴：从“三个一变革”到T+3 伴生数字转型，再到C2M、美擎建立与升级，及至“全面数字化、全面智能化”，大中台积累已正式成型。正如阿里中台的成功经验，美的规避了“烟囱式”扩张的熵增风险，将共性成本优化、拉通系统协作、培育创新、塑造综合人才等中台优势充分发挥。在生产、物流、营销等核心转型中打破信息屏障、提升运营管理效率，更有C2M、一盘货、美云销的战果验证其战略优势。由此共性积淀建立的M IoT 工业互联网，搭建起层与层的有效对接并开始广泛外延应用，而美的两大灯塔工厂呈现的产业优化更是其数智积累的标杆级成就。同时伴随大中台已显峥嵘，其反哺到前台多元化业务，在集团层为新产业提供灵活性、高效性支持，进一步提高了展业成功率、降低多元化试错风险。

    前台基石，C 端家电制霸市场下的“熵减”整合与增量突破。美的覆盖全品类家电，基于其顶配产业链、产品技术与渠道品牌力，已制霸各赛道，C 端业务铸就集团核心基石与盈利保障。复盘集团家电发展史，其近年演变也映射“大中台布局”共性积淀思路，代表性“熵减”变革有近年层级扁平化、事业部缩减、事业群整合等，以及2021 年以来的品类渠道整合，均大幅提升产业架构及管理的效率，也间接为跨赛道多元化实现精简与积淀。而家电业务在国内市场集大成之后，其进阶增量空间体现在现行的高端升级与全球突破上，高端品牌COLMO 已突破30 亿规模，在品牌形象与细分赛道崭露头角，并在全球多赛道市场发力布局，尤以海外自主品牌为目标提升主导性。

    前台新引擎，B 端跨产业多元化打破边界，多点开花。2021 年美的新事业群重构，四大新方向工业技术、楼宇科技、机器人与自动化和数字化创新业务创造新增量。由大中台积淀+细分前台储备布局，为B 端展业提供远超其他市场新入者的保障基础。结合松下电器、博世集团等国际巨头发展，美的在数智中台基础下多元化已体现较过往案例的领先壁垒。探究B 端各业务前期布局及当下革新措施，四大方向各有长期产业布局与超四年近期积累，当下楼宇科技LINVOL 新品牌、iBuilding 平台建立，工业技术家电芯片规模化量产、汽零边际突破，机器人自动化多款产品投放、客户群拓展，数字化创新以美云智数、安得智联、万东医疗等多边前沿革新，新引擎们将快速定位、锚定价值、逼近目标，其进一步措施成果将在后续报告系列逐次展开。

    投资建议：公司作为家电全品类龙头，大中台布局下C 端制霸并稳健增量，同时B 端新引擎在数智基础前期储备下精进发展，正逐步转型为具备全球高端制造格局的科技帝国。我们调整公司21/22/23 年EPS 预测分别至4.11/4.93/5.56 元（原值为4.13/4.74/5.22 元），对应PE 分别为18/15/13 倍。

    维持目标价96 元，对应22 年19 倍PE，维持“强推”评级。

    风险提示：新业务拓展不及预期；终端需求不及预期；海外市场拓展风险。