事件：据奥维云网数据，美的在空调、洗衣机等多个家电品类市场份额保持领先。据财报披露，公司21H1 实现营业总收入1748.5 亿元，同比增长25.14%；归属于上市公司股东的净利润150.1 亿元，同比增长7.76%；扣非后归属于上市公司股东的净利润146.37 亿元，同比增长8.76%。

    内外销业务双增长，C 端与B 端并重发展。公司上半年国内、国外主营业务收入分别为999 亿元和740 亿元，分别同比增长29.3%和19.6%。

    美的集团贯彻全球突破战略，21H1 开展500 多场跨区域联合促销活动，新增海外自有品牌销售网点超18000 家。分产品看，21H1 暖通空调、消费电器主营收入分别为764 亿元和650 亿元，分别同比增长19.3%和22.5%；机器人、自动化系统及其他制造业收入为127 亿元，同比增长33.3%。B 端的库卡业务明显复苏，以欧元计算，21H1 订单金额和销售收入分别同比增长52.2%和30.9%；库卡中国订单金额及销售收入分别同比增长43.2%和97.2%。回顾海外家电巨头历史，当C 端业务发展至一定规模后，拓展B 端业务为大势所趋。多元化战略利于公司长远发展。

    成本端有所承压，经营性现金流增长。21H1 公司综合毛利率同比降低2.33pct 至23.23%，净利率同比降低1.37pct 至8.75%。分产品看，暖通空调、消费电器毛利率分别同比下降3.35pct、2.00pct；分地区看，国内主营、国外主营毛利率分别同比下降0.82pct、4.29pct。21Q2 公司毛利率同比下降2.42pct 至23.43%，净利率同比下降1.95pct 至9.47%。

    上半年公司经营性现金流净额为202 亿元，同比增长9.62%。

    投资建议：公司内销市场地位稳固，同时积极在海外推动自主品牌的销售，经营管理稳健。预计公司21-23 年营业收入为3181/3481/3758 亿元，增速为11.9%/9.4%/8.0%；EPS 为4.17/4.70/5.18 元，对应当前PE为16.8/14.9/13.5 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情反复可能影响海外销售；原材料价格上涨；行业竞争加剧