2008 年，国际实业实现主营业务收入7.7 亿元，同比下降9.89%；实现归属上市公司股东净利润1.48 亿元，同比上升117%。公司稀释每股收益0.63 元，符合我们先前的预期。收入下降主要受公司房地产业务拖累。

    公司2008 年完成焦炭生产36.8 万吨，与2007 年产量基本持平。去年第四季度，焦炭需求迅速萎缩，行业内限产普遍。焦炭企业限产的方式多为延长结焦时间、焦炉轮换检修，国际实业也在其列。

    去年下半年国内焦炭面临供过于求的窘境，公司决定停止焦化二期工程的建设，转而对焦化一期工程进行扩产（新增2*20孔焦炉），并对公司煤矿进行技术改造。目前公司一期工程扩产项目已基本完成，2009 年，公司焦炭总生产能力将达到70万吨/年。

    公司地处新疆这一封闭市场，焦化产品价格波动率低于内地，加上公司炼焦用煤由自有煤矿提供，使得国际实业的煤焦化产品综合毛利率高于其他煤焦类上市公司。除此以外，公司向中亚、日、韩地区出口焦炭价格明显高于内销价格。但是，2008年8 月，国家将焦炭出口关税由25%调整至40%，这对公司未来出口业务影响较大。

    目前我们基于国际实业未来产能增长空间有限、出口关税增加导致焦炭出口业务利润下滑等预期，维持公司“中性”评级，预计国际实业今明两年每股收益为0.63 元、0.67 元。