“互联网＋”打造转型升级版?棉纺龙头收购北明软件，加快转型升级。公司是国内纺织行业龙头企业，在2013/14年度棉纺竞争力企业评选中位列20强。公司拟通过收购北明软件进军互联网，实现从单一的纺织产业，向先进生产制造与高端信息产业并行的双主业转变。

    北明软件是国内领先的IT服务提供商。北明软件拥有近百项国内领先的自主知识产权的软件产品，2014年荣获中国软件行业协会颁布的2014年中国软件行业最具影响力企业奖。公司为超过50%的中国前50大IT客户服务，在政府、金融、电力、能源等领域均具有较强的竞争力。

    重点开拓互联网金融业务。北明软件的金融产品线齐全，尤其在金融电子商务与小金融业务等产品上，拥有非常深厚的积累，竞争优势突出。北明软件的小金融业务一体化解决方案涵盖了政府金融综合监管与服务平台、小额贷款综合业务平台、P2P网络信贷平台、融资担保业务管理平台等一系列解决方案。公司正在积极探索以云平台的形式为小贷公司、P2P等金融机构提供运营服务，并有望从IT产品提供商转变为小贷平台运营商。

    受益京津冀一体化，土地储备价值巨大。作为京津冀地区重要的中心城市和京津冀经济圈第三极，石家庄土地持续升值。公司在石家庄主城区黄金地段拥有1230亩土地，这些土地已经被收储，未来将用于建设中央商务区。根据石家庄市政府发布的规定，土地拍卖所得将归属于上市公司。我们估算公司的土地变现后可回收现金约100亿元。充裕的资金将有助于公司加快新业务拓展和外延扩张。

    投资建议：考虑北明软件全年并表，预计公司2015-2017年EPS分别为0.16元、0.21元、0.27元。公司坐拥大量优质土地资源，土地变现后，将为其新业务拓展和外延扩张提供充裕的资金。我们认为，公司凭藉雄厚的资本实力，结合北明软件在金融IT领域的深厚积累，有望在互联网金融业务领域大展宏图。首次给予“买入-A”评级，6个月目标价25元。

    风险提示：棉纺业务发展低于预期；收购后的整合风险。