公司动态

    　　公司近况

    　　2022 年3 月14 日，公司公告拟回购公司H股，回购数量不超过公司已发行H股的10%。我们认为此举有望传达公司对经营发展的长期信心，同时增厚公司EPS，提升股东回报。

    　　评论

    　　H股估值低估，当前股息收益率可观。截至3Q21 期末，公司总股本为86.78 亿股，其中港股为15.82 亿股。若回购达到上限规定的10%，我们测算将增厚2022-2023 年EPS约2%。当前公司H股对应2022 年约4.3xPE，0.5x PB，我们认为当期公司被低估较多。从公司三年（2020-2022）股东回报规划来看，公司计划在规定条件下，2020-2022 年每年每股分红不低于0.317 元，以该值计算，当前公司H股股息回报率达到8.5%。

    　　近期工程机械行业呈现环比改善态势。2022 年1 月挖掘机行业销量同比减少20%，其中国内同比下滑48%，出口同比增长105%。2 月挖机国内销量同比减少31%，降幅收窄17ppt，带动整体销量降幅收窄至14%。在高基数下，我们预计1Q22 将是全年行业销量降幅的低点，随着稳增长政策和相关资金落地，我们预计往后工程机械行业需求将呈现改善趋势。

    　　业务多元化促进稳健发展，海外市场保持高速增长。公司在起重机、混凝土机械领域达到国内龙头水平，近两年挖掘机、高空作业平台、农机等新业务保持较快发展。此外，2H20 以来中国工程机械出口保持快速增长，挖掘机、起重机等主要品类均有良好表现。随着国内企业在海外渠道、品牌力、售后服务、金融体系等建设趋于完善，我们认为国内工程机械龙头企业的海外竞争力有望持续提升。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2021/2022/2023 年EPS预测0.81/0.86/0.98 元，公司当前A股股价对应2022/2023 年7.9x/6.9x P/E，H股股价对应2022/2023 年4.3x/3.8xP/E。我们维持A/H目标价8.64 元/7.54 港币，对应2022 年10.0x/7.4xP/E，有27%/73%上行空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　下游需求不及预期；行业竞争加剧。