2021 年上半年公司实现归母净利润48.50 亿元，同增21%。2021H1，公司实现营业收入424.49 亿元，同比增长47.25%；实现归母净利润48.50亿元， 同比增长20.70%。Q2 单季， 公司营收/ 归母净利润分别为233.99/24.35 亿元，同比分别增长18%、-19%。单季净利润同比下滑主要受原材料价格上涨因素影响。

    　　成熟产品优势强化，新兴板块放量高增，多元布局成果彰显。成熟工程机械产品品类看，①起重机械，上半年收入227 亿元，同比增长48%，大吨位汽起销量翻倍增长。30t 以上汽车起重机、履带起重机均居行业第一。建筑起重机销售额创历史新高，稳居全球第一。②混凝土机械，上半年收入115亿元，同比增长33%。长臂架泵车、车载泵、搅拌站份额稳居行业第一；搅拌车份额居行业前三。新兴板块看，①土方机械，上半年收入20 亿元，同比增长76%。中大挖销量大幅增长。②高空作业平台，上半年实现销售额17 亿元，同增398%。以实现产品型谱4-68 米全覆盖，海外销售覆盖56 个国家和地区。③农机产业，上半年实现收入16 亿元，同增52%，实现规模和盈利能力的重大突破。④干混砂浆产业，设备业务稳步增长，份额稳居行业第一梯队。材料业务，已组建完整的技术团队。

    　　上半年原材料价格上涨毛利率整体承压；后续关注成熟产品品类优化、新兴品类规模效益以及生产效率提升、精细管理带动盈利改善弹性。原材料涨价对Q2 盈利能力产生较大影响， 单季， 公司毛利率/ 净利率分别为23.25%/10.40%，较去年同期分别降低5.56%、4.74%。后续看，除钢材价格自高点有所回落之外，公司自身仍有改善盈利水平举措。成熟品类，持续推出新技术迭代产品，聚焦热销机型；新兴品类如土方机械、高空作业平台等，规模效益显现，上半年毛利率同比均有提升，仍有改善空间。

    　　重点关注内部激励机制疏通下多元化布局战略，成熟业务巩固，新兴板块预期将持续贡献业绩增量，提升公司相较行业的高增长弹性。近年来，公司通过内部激励方式的完善持续激发管理层经营活力。管理层通过H 股积极参定向增发、母公司管理团队/高机公司团队参与高机公司增资扩股、母公司管理团队/摩泰克中国管理团队参与摩泰克中国增资扩股。利益绑定、激励机制基础上，积极推进经营结构改革、外部销售渠道疏通及新产品、新市场拓展等策略，由内而外强化公司持续增长潜质。

    　　盈利预测与估值。预计公司2021-2023 年归母净利润分别92.04 亿元、114.57 亿元、133.87 亿元，对应当前市值PE 分别为7.4、6.0、5.1 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；新品类布局不及预期。