公司拟以16.27 亿元出售全资子公司中联重科融资租赁（北京）有限公司81%股权。近期公司发布公告，拟将持有的北京租赁公司45%的股权、36%的股权分别以9.04 亿元、7.23 亿元的价格转让给湖南省国有资产管理集团有限公司、湖南迪策投资有限公司。本次股权转让交易完成后，公司将持有北京租赁公司19%的股权，其将成为公司的关联方。

    　　本次交易旨在调整产业结构，聚焦高端制造主业。公司产品融资租赁主要依赖两条路径：① 公司孙公司中联重科融资租赁（中国）有限公司主营业务为除塔式起重机、环卫设备之外的机械设备的融资租赁业务；② 北京租赁公司仅从事国内塔式起重机、环卫设备融资租赁等相关业务。其承诺，将不以直接或间接的方式从事或者参与同中联重科及其孙、子公司相同或相似的业务。本次交易完成后，① 从资产角度，公司将获得16.27 亿元资本金回收，北京租赁公司不再纳入合并报表范围，公司表内融资租赁款项将大幅减少（往来资金69.92 亿元将形成应收账款，于3 年内偿还完；融资租赁担保余额25.35 亿元，随产品到期逐步解除），资产负债率有望降低。② 经营角度，本次交易符合公司战略发展规划，有利于公司调整结构，聚焦主业。

    　　主业持续发力，2021Q1 业绩开门红。领先产品，优势扩大；新兴品类，着重布局。①混凝土机械/工程起重机械/建筑起重机械主导品类优势持续强化。2020 年，公司混凝土机械收入189.84 亿元，同增37%。长臂架泵车/车载泵/搅拌站稳居行业第一；搅拌车市占率提升至行业前三。起重机械整体收入348.97 亿元，同增58%。30t 及以上汽车起重机/履带起重机份额居国内第一。建筑起重机械销售额创历史新高，规模稳居全球第一。

    　　②土方机械及高空作业机械新品类，重点布局，加速放量。2020 年公司挖机销量强劲增长，市占率提升至国产品牌第六；高空作业平台产品品类持续丰富，形成剪叉/曲臂/直臂三大系列40 多款产品，2020 年份额稳居行业第一梯队。根据预告，预计2021Q1 公司归母净利润为22-26 亿元，同比增长114.41%-153.39%，高景气延续。

    　　内部激励机制疏通，谋局长期持续发展。管理层通过H 股积极参与年初定向增发，且承诺六个月的限售期，彰显其对公司后续发展信心。近年来，公司通过内部激励方式的完善持续激发管理层经营活力。在此基础上积极推进经营结构改革、外部销售渠道疏通及新产品、新市场拓展等策略，由内而外增强公司持续增长潜质。

    　　盈利预测与估值。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为107 亿元、121 亿元、132 亿元，对应当前市值PE 分别为10、9、8 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示：本次交易尚需获得北京市地方金融监督管理局的批准；行业竞争加剧；公司主要品类份额提升不及预期。