事件概述
2021 年1 月28 日，能投锂业完成了股东变更的登记备案手续，取得了成都市锦江区行政审批局颁发的《准予变更登记通知书》（（锦江）登记内变核字〔2021〕第3774 号）及新的《营业执照》。
分析判断:
李家沟采矿权收购进展迅速，是效率更是决心的体现2020 年11 月30 日，公司股东大会审议批准了《关于现金收购四川能投锂业有限公司62.75%股权的议案》，同意公司出资9.27 亿元收购成都川能锂能股权投资基金（有限合伙）（简称“锂能基金”）持有的四川能投锂业（简称“能投锂业”）62.75%股权。在2021 年1 月11 日，公司分别与锂能基金、四川省能源投资集团签署了相关股权转让协议，并于本月28 日完成工商变更登记。根据《四川能投锂业有限公司之股权转让协议》约定，公司将在本次工商变更登记完成日之后10 日内向锂能基金支付第二笔交易价款。
公司从11 月公布现金收购股权开始，短短2 个月时间，完成工商变更登记，并承诺在3 月31 日之前付完第三笔交易款。能投锂业拥有亚洲最大单体锂辉石矿李家沟锂辉石矿的开采权，该矿计划于2021 年年底前投产，此次收购的快速推进反应了能投集团及上市公司高效的运作效率，更是锂电资产注入承诺的实质性兑现。
四川能投集团携手川能动力，共同助力四川万亿锂电产业目前国内80%固体锂矿资源均分布在四川省，新能源汽车是四川省 “五个一万亿”产业中的核心布局行业，2018 年能投集团和川能动力共同发起成立锂能基金的初衷，就是为了对锂电产业上游锂矿资源进行整合，精准投资阿坝州和甘孜州锂矿项目，充分发挥国有企业政治优势、制度优势、经济优势，有序可持续开发锂矿资源，促进甘孜、阿坝地方经济发展，助力甘孜、阿坝打赢脱贫攻坚战。同时，促进四川能投整合甘孜、阿坝两地锂矿资源开发，支持四川能投深度布局锂电全产业链，助力四川打造“中国锂电产业基地”，进一步反哺甘孜、阿坝地区，以实现脱贫目标，这是四川能投集团和川能动力的使命所在，目前正在一步步践行中，后续为了收购锂盐厂，锂能基金会做清算，但这并不妨碍集团和上市公司继续践行整合责任。川能动力作为四川能投集团锂电全产业链的唯一A 股运作平台，早在2017 年破产重组时就明确提出“新能源+锂电”的战略布局，要打通从锂矿—锂盐—电池材料—锂离子动力电池全产业链的产业布局，李家沟锂辉石矿采矿权的收购和投产，是四川能投集团与川能动力打造锂电全产业链的决心体现，但仅仅是资源整合及产业链布局的第一步兑现，期待集团及上市公司携手为四川省万亿锂电产业贡献中坚力量。
锂盐价格持续回暖，锂盐资产有望快速注入上市公司2019 年11 月公司曾拟受让锂能基金持有的鼎盛锂业51%股权，由于当时锂盐价格持续下滑，鼎盛锂业盈利情况无法对上市公司业绩形成积极贡献，公司于2020 年11 月发布公告称暂缓布局锂盐业务，并同时公告称四川能投拟通过协调锂能基金以基金清算方式直接分配鼎盛锂业股权，基金清算后，预计四川能投持股21.42%、公司持股25.5％、四川能投资本持股4.08％。根据四川能投的承诺，鼎盛锂业业绩如果逐步恢复，符合上市公司收购标准以后，将所持有的鼎盛锂业股份转让至上市公司。公司最新计划于2021 年2 月2 日召开2021 年第1 次临时股东大会，表决关于锂能基金清算的议案。当下锂盐价格持续回暖，截至1 月28 日SMM 数据显示电池级碳酸锂报价70500 元/吨，已经突破7 万大关，鼎盛锂业业绩预计能够在此轮锂盐价格触底反弹中实现盈利，锂能基金清算后，相信能投集团会快速践行将鼎盛锂业所持股权转让至川能动力的承诺，届时公司将实现对锂盐厂的控股，是实现产业链布局的又一兑现。
四川能投集团早已深度布局锂电产业链，川能动力可享优质资源2017 年4 月，四川能投集团与国联汽车动力电池研究院展开合作共同投建了华鼎国联项目，其中华鼎国联一期计划投资总额超100 亿元，投资完成后将形成超30GWh 电池和3 万吨正极材料的产能，目前已经顺利投产3GWh 动力电池和5000 吨正极材料，为奇瑞新能源汽车和浙江合众新能源汽车提供动力电池供应。
国联汽车动力电池研究院是由四川能投集团、有研科技(原北京有色金属研究总院)、中国一汽、东风汽车、上汽集团、长安汽车、广汽集团、北汽、华晨、重庆长安、郑州宇通等整车生产企业、宁德时代、天津力神电池、贝特瑞等14 家股东共同发起成立的。此外，四川能投集团于IPO 之前投资了宁德时代和贝特瑞，截至本报告持股总市值已超过100 亿元。四川能投集团不仅做了产业链的布局，同时跟行业上下游也做了投资融合，不论未来是上游的锂矿锂盐，还是下游的电池材料和动力电池，均为未来的客户储备做了布局。川能动力作为四川能投集团旗下唯一A 股锂电产业链运作的上市公司，未来有望直接从中受益，在锂电行业中脱颖而出。
投资建议
公司高效推进锂矿业务收购，而鼎盛锂业预计通过基金清算及大股东转移股权的形式实现上市公司控股，上述收购完成后，公司将实质性兑现锂电产业链布局的首次承诺，未来四川能投集团及川能动力将继续践行整合四川锂矿资源开发和深度布局锂电产业链使命，为四川省万亿锂电产业贡献中坚力量。我们预测公司2020-2022 年营业收入分别为25.55 亿元、38.33 亿元、46.73 亿元，分别同比增长24.6%、50.0%和21.9%；归母净利润分别为2.71 亿元、6.08 亿元、8.74 亿元，分别同比增长26.3%、124.2%和43.6%，EPS 分别为0.21、0.48、0.69 元。我们将川能动力三大主营业务分开，分别取各板块主营业务类似的公司对比给予平均估值，综合后公司21-22 年整体估值分别为32 倍和30 倍。川能动力李家沟矿山为国内投产的首个体量最大的锂辉石矿，我们判断未来公司还将携手集团继续整合甘孜阿坝区域的锂矿资源开发，同时锂资源目前处于底部反弹上涨中，其中电池级碳酸锂已经突破7 万元/吨大关，且仍在维持上涨趋势，鉴于碳酸锂涨价超预期，我们将川能动力21 年整体估值从35 倍上调至40 倍。公司2021 年EPS 为0.48元，上调公司股票19.2 元/股的目标价，维持“买入”评级。
风险提示
1、锂矿建设进度不及预期，未能按时投产；
2、锂资源价格下滑明显；
3、锂盐业务收购进度不及预期。
4、未来大股东在四川锂矿资源整合开发不及预期