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    公司重整恢复上市，积极布局风电与锂电原材料公司自17 年底重整恢复上市以来，积极布局风电与锂电原材料，实现了由传统化工向新能源的转型。

    简评

    重整恢复上市，主营贸易与风电运营

    川化股份原主营化肥与化工原料生产，由于亏损严重，16 年经资产重组，引入四川能投集团作为大股东。目前公司主营为化工与电力设备的国内贸易，以及风电运营。2017 年公司实现营业收入65.09 亿元，其中贸易业务实现营收61.97 亿元，占比95.2%；风电运营实现营收3.12 亿元，占比4.80%。

    贸易业务增长迅速

    公司16 年进入贸易领域后，得益于长年从事化工行业所具有的优势，业务规模迅速增长。16 年下半年实现营收16 亿元，17 年上半年实现营收22.5 亿元，17 年下半年实现营收39.5 亿元，目前仍处于高速发展时期。

    风电业务发电装机双增长

    风电业务由公司重组时大股东能投集团旗下能投风电注入所得，公司拥有其55%股权。16 年全年实现风力发电量38,876 万度，光伏发电量325.5 万度；17 年全年实现风力发电量68,600 万度，同比增长76%，光伏发电量1,810 万度，同比增长456%。装机量方面，17Q1 已投运风电214.5 MW，光伏2 MW；17 年底已投运风电372 MW，光伏22.23 MW。发电量和装机量均快速增长。目前公司尚有4 个风电场347 MW 机组在建中，预计18 年发电量和装机量将保持高增长。

    依托大股东，锂电业务有望实现突破

    公司将发展新型化工作为未来发展战略之一，计划以锂离子动力电池材料作为切入点，打通从锂矿-碳酸锂/氢氧化锂-电池材料-系统集成这一全产业链，继而成为产业链整合者和综合服务供应商。公司大股东能投集团锂电产业资源雄厚，在锂矿、锂盐、正极材料等领域均有布局。目前公司已参股华鼎新动力基金，未来有望通过资本市场进入锂电领域。

    预计公司2018、2019 年的EPS 为0.29、0.33 元，对应PE 为24、21 倍，首次评级，给予“买入”评级，目标价8.00 元。

    风险提示：1、风电上网电价调整风险；2、锂电业务未能如期开展。