川化股份今日（3 月22 日）公布了年报，2004 年公司实现净利润3.1 百万元，同比降低96.3%，EPS 为0.007 元，略低于我们的预期（净利润为 8.5百万元左右，EPS 为 0.018 元），同时公司推出了10 派1.0 元的分配预案。

    2004 年公司能够扭转上半年停产造成的不利局面，最终实现微利，最主要原因是国内尿素行业景气不断提升。首先是四川地区放开了1400 元/吨不准上浮的限制，随后国家又把1400 元/ 吨的中准价提高到1500 元/吨。

    2005 年公司生产一切恢复正常，预期2005 年、2006 年公司尿素产量将会分别达到75.5万吨和81.6 万吨左右，这也是公司今后两年业绩得以维持的主要原因。

    预期2005 年公司的净利润为156.1 百万元左右，同比增长4939.6%，EPS为0.332 元；2006 年公司的净利润为146.4 百万元左右，同比增长-6.2%，EPS 为0.311 元。

    由于预期尿素行业目前处于景气最高点（尿素价格已经达到了最上限），而公司05 年业绩增长主要是依靠生产恢复，而06 年业绩缺乏增长点，因为我们继续维持原来的“持有”投资建议。