一、 2010 年业绩同比大幅增长符合预期。 2010年公司预计净利润约 4000-5000万元，同比增长 74%-117%，EPS约 0.154-0.192 元。公司积极调整产品结构和营销策略，扩大产品销售，致使公司营业收入同比增加所致净利润增长。

    二、现金红利增加股权投资收益。2010 年度，公司收到参股公司徽商银行股份有限公司现金红利 3,669,750 元，公司持有其 0.45%股权；收到参股公司 Resistor Technology Limited 公司（RT 公司）现金红利 20,000,000 元。RT公司为中外合资经营企业江苏江山制药有限公司的外方股东，持有江山制药 23.78%的股权，丰原药业持有 RT 公司 8.41%股权。

    三、地方医药龙头企业，将持续受益于基层医疗需求释放。公司为安徽省医药工业及商业龙头企业，形成了以大输液为代表的普药产品线，受益于基层医疗需求释放，今年销售规模进一步扩大。我们在 12 月 6 日的报告《清除补偿缺位障碍，基本药物制度推进有望提速》中指出，基本药物制度事关医改成败，政府必将有效推进，政府细化对基层医疗卫生机构的补偿机制措施，为进一步推进基本药物制度清除了补偿缺位的障碍，我们看好基本药物制度推进带来的市场扩容和行业增长，作为安徽省医药龙头企业，公司将持续受益。

    四、看好抗癌植入剂发展前景。今年 7 月公司与安徽中人科技签署了《合资经营企业合同》 ，进军抗癌植入剂领域。中人科技以顺铂、甲氨蝶呤抗癌植入剂的相关专利技术、临床批件及全部生产技术作为出资，预计“植入用缓释顺铂” 2012 年下半年能上市销售，“植入用缓释甲氨蝶呤” 2013 年下半年能上市销售。

    新产品不仅能够降低抗癌药物的全身毒性反应，同时还能选择性地提高肿瘤局部的药物浓度，增强抗癌药物的治疗效果，有望成为新的利润增长点。

    五、投资建议：推荐（维持） 。我们维持对公司 2010-2012 年 EPS 0.2、0.3 和0.38 元的盈利预测，对应 PE 分别为 55X、36X 和 28X。我们认为，公司作为地方普药龙头，医改受益明显，远期具有重组预期；抗癌植入剂作为更理想的给药途径，有望成为新的利润增长点；我们看好公司的未来发展前景和长期投资价值，维持“推荐”评级。