一季度微利。公司今日发布 2010 年一季报：营业收入0.07 亿元、同比下降 24.9%；营业利润 0.02 亿元、同比增长 34.8%；归属母公司净利润 0.01 亿元、同比增长 27.4%；每股收益0.003元、每股净资产 2.25元。

    宜华集团之地产业务运作平台。 公司是宜华集团的地产业务上市平台，目前主要在汕头市从事房地产开发业务，项目储备规模较小，除零星在建项目和少量尾盘之外，只有两个拟建的储备项目：外砂工贸区商住地块、荣信别墅项目。宜华集团时隔两年之后，于 2010年 01月重启房地产业务整体上市计划。

    公司 2010 年一季度可结转资源较少，所以业绩绝对数很小，利润表结构呈现“减收增利”的特点。

    可结算资源较少导致收入下降。公司 2010 年一季度结算收入规模很小（只有 0.07亿元）、并且同比下降25%，主要原因在于报告期内可结转资源较少，参与结算的主要是剩余尾盘。

    毛利率提升拉动净利润增长。公司 2010 年一季度综合毛利率同比提升 28.8 个百分点至 66.4%，主要得益于报告期内现房销售价格上涨，这是净利润得以正增长的主要原因。

    2010 年业绩较差、2011 年将有所好转。公司在 2010年 03 月发布的《发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案） 》中预计：以重组完成之后的总股本 49614 万股计算，上市公司 2010-2011 年摊薄每股收益分别为0.02元和 0.41元；其中，原有资产 2010-2011年的摊薄每股收益分别为 0.04 元和 0.16 元；拟注入资产2010-2011年摊薄每股收益分别为-0.02元和0.25元。

    上市公司 2010 年业绩较差的主要原因还是可结转资源较少，即便考虑重组在2010年完成，公司 2010年业绩依然较差，主要原因在于拟注入资产大部分项目尚处于待开发阶段。

    维持中性评级、但可关注交易性机会。假设公司重组能够在 2010 年顺利完成，2010-2011 年每股收益分别为0.02 元和 0.41 元，以最新收盘价 7.86 元计算，对应的动态市盈率分别为 393 倍和 19 倍；目前股价已反映重组对基本面的改善，维持“中性”评级。