事件概述

    公司公告回购人民币4.5 亿元（含）- 5.5 亿元（含），回购股份价格不超过人民币 8.00 元/股（含）分析判断：

    大尺寸面板降幅空间收敛，行业基本面筑底

    根据Discien 数据，伴随近期地缘政治冲突持续影响等多重因素影响下，市场整体需求分化，55 寸及以上产品需求较为疲软，32 寸需求有所回升。价格方面，3 月预计32 寸结价39 美元，降幅0 美元，50 及55 寸均下跌3 美元，65 及75 寸延续上月6 美元降幅并预计4 月份降低5 美元，考虑到国内、国际二季度面板备货需求拉动，大尺寸面板降幅空间有望收敛，行业基本面处于筑底阶段。

    半导体光伏及材料业务成为公司第二增长引擎中环股份于2020 年第四季度并表，成为公司2021 年业绩增长新驱动。根据中环股份2021 年业绩快报，实现营收410.25 亿元，同比增长115.3%；归母净利润40.20 亿元，同比增长269.1%。光伏材料产能规模快速提升，尤其是G12 产品的技术、成本和生态优势增强；半导体材料业务8-12 英寸产品结构持续升级，中环半导体超额达成业绩倍增计划。

    投资建议

    受到海外疫情及地缘冲突等不确定性影响及航运影响，面板行业价格持续下滑，考虑业绩快报数据，维持盈利预测，预计公司21-23 年营收为1635.3/1818.9/2062.7 亿元，预计21-23 年EPS 为0.72/0.80/0.98 元，对应2022 年3 月20 日4.88 元/股收盘价 PE 分别为7.11/6.37/5.22 倍，持续看好LCD 显示行业长期竞争格局改善和产业链战略价值的提升，维持公司“买入”评级。

    风险提示

    面板价格不稳定性及面板价格回升期的不可预期性风险；面板价格涨跌与公司整体收入和盈利情况高度相关，后期面板价格调整过大，导致公司业绩不及预期；先进显示技术快速商用，LCD 面板产能过早淘汰；系统性风险带来中环股份股价大幅下降。