事件：公司发布2021上半年年报，实现营收743.0亿元，同口径同比88%；归母净利润67.8亿元，同比461.5%。

    　　业绩符合预期，华星、中环驱动业绩创历史新高。公司2021Q2营收422.0亿元，同比170.0%；归母净利润43.8亿元，同比447.6%。2021Q2业绩位于预告中值偏上，符合预期。半导体显示业务2021H1实现营收407.6亿元，同口径同比93.6%，占总营收的54.9%；净利润66.1亿元，同比增长67.5亿元。半导体及半导体光伏业务2021H1实现营收176.4亿元，同比104.1%，占总营收的23.8%；实现净利润18.9亿元，同比160.6%。

    　　聚焦高端产品，产能持续扩张。TCL华星2021Q2贡献营收214.8亿元，同口径同比107%； 净利润41.1 亿元， 同比增长41 亿元。高端产品(8K/120HZ/98”以上屏)在华星产品中渗透率达到34%，市占跃居全球一二。非TV产品出货面积占比提升至22%，聚焦商显、高端显示器。随着T10经营效率提升、T9投产，公司中尺寸非TV类产品仍会有较高增长。

    　　混改经营优势凸显，打造业务增长第二赛道。中环2021Q2实现营收101.8亿元，同口径同比147%；净利润11.4亿元，同比增长7.9亿元。预计2023年公司光伏硅片产能可达135GW，G12占比提升+产品降本促盈利能力提升。半导体硅片稳步扩产，2023年公司可实现6英寸及以下100万片/月、8英寸100万片/月、12英寸60万片/月的产能规模，营收有望持续提升。

    　　投资建议：随着韩系面板厂退出，市场份额长期将向国内龙头集中，公司具有较强议价能力，另布局OLED、QLED等新技术新应用，具备长期成长动能。我们预测公司2021-23年营收为1349.93/1451.68/1565.58亿元，归母净利为118.28/124.05/134.70亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产能落地不及预期；新品研发不及预期；面板价格下行风险。