2021Q2 业绩符合预期，维持“买入”评级

    2021Q2，公司实现营收421.6 亿元，同比+170.4%，环比31.1%；归母净利润43.8 亿元，同比+447.6%，环比+82.2%；扣非净利润33.75 亿元，同比+1056.8%，环比+59.0%。二季度业绩位于业绩预告中值偏上，符合预期，我们维持之前盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润至127.32/131.87/146.28 亿元，EPS 为0.91/0.94/1.04 元，当前股价对应PE 为8.6/8.3/7.5 倍，维持“买入”评级。

    TCL 华星：大尺寸规模优势扩大，产品结构优化改善中小尺寸业绩2021Q2 TCL 华星实现净利润42.1 亿元，环比增长76%。大尺寸方面实现量价齐升。二季度t7 工厂产能持续爬坡，t10（原三星苏州线）二季度顺利并表，2021Q2 出货面积903 万平方米，环比增长13.8%。受益二季度面板价格上涨，公司整体ASP 由一季度的1519 元/平方米上升至1784 元/平方米。中小尺寸方面，公司加大产品结构调整，持续增加笔电、车载、平板等中尺寸LTPS 出货占比。t4 柔性AMOLED 产线一期满产，二期和三期设备完成搬入，出货量实现同比翻倍以上增长，中小尺寸业绩改善明显。短期看，大尺寸需求增长减缓以及部分新产线的投产使总体供需转平衡偏松，2021H2 部分尺寸面板价格或出现阶段性调整。中长期看，随着韩厂收缩，国内厂商崛起，集中度提升明显，面板价格周期波动性将显著减弱。mini LED、AMOLED 则为行业提供了中长期成长动能，行业具备长期投资价值。

    中环半导体：产品规模提升加速、产品结构转型顺利2021H1 中环半导体实现营业总收入176.4 亿元，同比增长104.1%，净利润18.9亿元，同比增长160.6%。公司半导体光伏材料产能较2020 年末提升超过55%至70GW，产销规模同比提升110%，市占率持续提升。通过工艺技术优化，公司单位产品硅料消耗率同比下降近2%，硅片A 品率大幅提升，单位产品毛利率同环比继续提高，盈利能力持续提升。

    风险提示：下游TV 需求低于预期、韩厂退出进度延期、新冠疫情风险。