2Q21 预告超预期，大尺寸业务表现亮眼

    　　公司发布业绩预告，预计2Q21 归母净利润为40.96- 44.96 亿元，中位数同比增长437.07%，环比增长78.73%，达到我们此前预测全年净利润（83.62）的49%，超出我们预期。我们认为公司盈利增速显著提升主因：1）2Q 大尺寸TV 面板单价平均环比涨幅达12%，带动毛利率持续改善；2）苏州线（T10 产线）于4 月正式并表增厚大尺寸面板业务利润；3）中环股份业绩高速成长，我们测算贡献约4 亿净利润。我们建议关注面板周期弱化后公司盈利释放及ROE 提升带来的投资机会，并上调21/22/23 年EPS 至0.94/1.20/1.38 元（前值：0.60/0.69/0.78 元），维持“买入”评级及目标价10.73 元不变，基于11 倍21 年PE，处于行业均值。

    　　“产能增长+结构优化+效率提升”推动业绩快速成长在1H21 全球面板行业供需紧张、价格快速上涨的背景下，我们认为公司半导体显示业务主要受益于三个方面：1）产能提升：得益于苏州T10 产线正式并表及T7 11 代线产能爬坡，我们预计公司上半年面板产能同比增长24%；2）结构优化：公司通过布局商显、中尺寸NB、高端显示器等品类，逐步优化产品结构，2020 年TV 收入占比已由2019 年的90%降至70%左右，未来有望持续优化。3）效率提升：根据公司官网，公司计划在未来几个季度将T1/T2 产线从套切恢复成单一产品，同时持续优化苏州产线的运营效率，我们预计公司的经营效率有望进一步提升，维持行业领先地位。

    　　三季度中小尺寸面板价格有望企稳止涨，关注供需格局及周期弱化截至6 月，TV 面板价格已连续上涨13 个月，为2010 年至今面板价格上涨持续时间最长的一轮周期。展望三季度，我们认为，在32”/43”等中小尺寸TV 面板价格涨幅较大且面板驱动IC 紧缺边际缓解的背景下，中小尺寸TV 面板价格将企稳止涨，但大尺寸TV 面板价格及IT 面板价格有望维持坚挺。展望2021/22 年，我们测算全球大尺寸面板供给将分别成长10%/7%，需求侧，我们看好电视尺寸提升带来的面板消耗面积增长（每年提升约6%）及IT 面板升级带来的投资机会，建议投资人持续关注行业供需变化情况。

    　　维持买入评级，上调盈利预测

    　　考虑到面板周期弱化后公司盈利释放及ROE 提升带来的投资机会，我们上调21/22/23 年盈利预测至132.5/168.8/193.6 亿元（ 前值：

    　　83.62/96.30/109.31），对应EPS 为0.94/1.20/1.38 元（前值：0.60/0.69/0.78元），维持“买入”评级及目标价10.73 元不变，基于11 倍2021 年PE（前值：18），处于行业均值。

    　　风险提示：韩厂产能退出慢于预期，下游需求不及预期，产能爬坡慢于预期。