事件：公司发布2021 年半年度业绩预告，预计上半年实现净利润为910,000~950,000 万元，上年同期106,912 万元，同比增加751%~789%；归母净利润为650,000~690,000 万元，上年同期120,807 万元，同比增加438%~471%。

    　　行业高景气度持续，公司产能爬坡。公司2021 年第一季度大尺寸产品出货 794.53 万平方米，实现营业收入 120.72 亿元，占TCL 华星当季收入的69.63%，中小尺寸产品实现营业收入 53.0 亿元，占TCL 华星当季收入的30.37%，随着行业集中度提升和供需格局改善，大尺寸产品价格持续上涨， 据群智咨询数据显示， 2021 年6 月底32/43/55/65/75 寸 TV 面板价格与上月相比分别上涨 0/0/2/4/5 美元，达 88/136/225/289/391 美元，群智咨询预计7 月65/75 寸TV 面板价格达291/394 美元。公司上半年大尺寸业务营收同比增长超130%，大尺寸产线t1、t2 和t6 工厂保持满销满产，t7 工厂按计划爬坡，叠加三星面板厂Q2 并表，公司在大尺寸产能占比将进一步提高。小尺寸领域，t3 产线满销满产，t4 柔性AMOLED 产线一期满产，二期和三期设备的陆续搬入使公司在 OLED 的份额逐步提高。随着各个尺寸领域产能持续爬坡，公司在半导体显示领域的竞争优势将大幅提升。

    　　产业协同布局，开拓业绩增长新赛道。中环股份身处半导体光伏和半导体材料双优质赛道，2020 年中环股份实现营收 190.6 亿元，同比增长 12.8%，归母净利润 10.9 亿元，同比增长 20.5%。TCL 科技借助收购中环股份实现产业协同布局，为公司业绩增长注入新动力。据投资者关系活动记录表，中环半导体光伏硅单晶总产能较原计划提前2 个月达到 60GW，产品市场竞争力、市场占有率和盈利能力逐月提升。2021 年第一季度报告显示，中环半导体硅片业务营收同比增长约80%，8-12 英寸的集成电路产品用硅片产销规模高速增长。同时TCL科技在投资者互动平台表示，公司已成立TCL 微芯作为公司半导体业务平台，并持续围绕集成电路芯片设计、半导体功率器件等领域寻找产业拓展机会，不断开拓新赛道。

    　　投资建议：我们预计公司2021 年~2023 年收入分别为1229.29 亿元、1450.56 亿元、1668.14 亿元，归母净利润分别为126.22 亿元、136.63 亿元、153.14 亿元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期风险；公司产能释放进度不及预期；国际巨头产能退出计划发生变化；竞争加剧风险。