事件：

    　　公司发布 2021 上半年业绩预告，报告期内预计实现净利润 91-95 亿元，同比上升 751%-789%；实现归母净利润 65-69 亿元，同比上升 438%-471%。

    　　报告要点：

    　　面板行业景气度旺盛，公司上半年业绩大幅增长报告期内公司业绩大幅上涨，2021 年 H1 实现归母净利润 65-69 亿元，同比上升 438%-471%，其中 Q2 单季实现归母净利润 40.96-44.96 亿元，环比提升 70%-87%。伴随半导体显示行业景气度继续上行，TCL 华星盈利能力显著增长：（1）大尺寸领域，上半年 T1、T2、T6 产线满产满销，T7 产线按计划产能爬坡，苏州三星 T10 线于 Q2 并表，大尺寸产品出货面积同比增长约 24%。产品结构方面，随着新线并购布局更加均衡，中高端 IT 及商显产品快速上量，大尺寸合计实现营收同比增长超 130%，净利润同比增长约 14 倍，其中 Q2 实现净利润环比增长约 70%；（2）中小尺寸领域，T3产线积极拓展高端笔记本、平板及车载等新兴业务，T4 柔性 AMOLED 产线按计划扩产。此外定位中尺寸高附加值 IT 显示、车载、工控等产品生产的 T9 项目正式投建，共同驱动 TCL 华星规模增长、结构优化、效率提升。

    　　半导体光伏业绩亮眼，多赛道布局引领发展

    　　上半年公司半导体光伏业务进展顺利，新赛道战略初见成效，中环半导体营收大幅增长。中环股份在依托产品技术及创新优势下，加速提升 210 产能规模、优化产品结构，在上游原材料价格快速上涨背景下，通过技术进步与经营效率改善，市场份额持续提升，盈利能力显著增强。同时，公司在半导体业务领域设立 TCL 微芯科技，加速半导体赛道布局发展。

    　　面板行业周期性减弱，国产龙头厂商将持续受益面板周期性减弱，国产面板龙头厂商持续受益。目前国产面板厂商全球地位已显著提升，不同于上一轮大幅扩产追赶领先者的战略目标，此后国产面板厂商扩张将优先保证自身领先地位及盈利能力，驱逐落后产能，行业供需格局有望持续保持稳定，面板厂商未来几年盈利水平将会长期维持高位，公司作为国内面板绝对龙头之一，有望优先受益，迎业绩腾飞。

    　　投资建议与盈利预测

    　　预计 2021-2023 年营收 1651.46、1961.7、2175.56亿元，归母净利润 165.5、185.65、201.14 亿元，对应 PE 分别为 7、6、6 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1）韩厂退出不及预期；2）面板价格不及预期；3）下游需求不及预期。