公司是国内海上石油钻井平台运输市场的细分龙头，占据56%的市场份额：公司是我国海上石油直升机飞行服务市场龙头公司。海上石油服务共投入直升机23 架左右，海上石油作业飞行每年2.4万架次左右，执行的长期合同13 个。公司未来的增长主要在我国南海东部油田。公司所占市场份额，按合同架月数计约为56%。

    2012年飞机引进3-4架，运力同比增长12%。公司2011年拥有25架飞机，预计2012年将引进3—4架飞机。公司自有、租用及执管航空器共41架。公司购置7架EC225LP型直升机，预计年底将到第一架，2013、14、15年每年引进2架。其中前4 架交付的直升机所需资金主要通过发行可转换公司债券筹集，预计公司的资产负债率将上升到50%左右。

    中海油2012年的净产量目标位340万桶当量，为公司主营业务拓展提供可靠支撑。我国整个南海盆地油气资源占我国油气资源总量的三分之一，其中70%蕴藏于深海区域。中海油2012 年将加大深水和非常规能源的勘探开发力度，资本支出预计将达到93 至110 亿美元。中海油海上石油开发领域的扩大和深入发展，必将带来对直升机等服务需求的增加，从而给公司的业绩稳定和业务拓展，提供可靠支撑。

    公司将拓展通用航空产业链，中信通航和维修贡献1000万左右的利润。2011年中信通航实现净利润400万元，维修公司实现净利润565万元。2012 年是公司战略实施的第二年，公司将继续大力拓展海上石油业务，同时积极进行陆上通航、通航维修、培训等新业务战略性布局。

    风险因素：近年来珠海直和东方通用等竞争对手加快引进竞争性先进直升机的步伐，不断增强合同竞标和市场攻关力度，市场竞争日趋激烈。

    盈利预测、估值及评级。2012年公司继续加大海上石油钻井平台运输市场拓展力度，同时积极拓展通用航空产业链战略布局，中信通航和维修公司逐步释放利润，随着国家对通用航空产业实质性扶植政策的出台，我们预计公司2012/2013/2014年EPS分别为0.29/0.32/0.35元，当前股价为8.3元，对应PB估值为2.4/2.2/2.0倍。公司业绩稳健增长，将逐步受益于通航的大发展。维持公司“增持”评级，目标价9元。