营收利润同比下降，服务创新探索新的增长点，维持“买入”评级天健集团发布2024 年半年度报告，2024 上半年公司实现营业收入58.69 亿元，同比下降54.1%；实现归母净利润2.47 亿元，同比下降73.6%；基本每股收益0.12 元。其中城市建设业务实现营业收入45.24 亿元，同比下降27.32%；结算毛利率5.64%，同比下降1.87 个百分点。截至2024 上半年末，公司在建项目263项，剩余合同金额258.49 亿元。受项目结转进度影响，我们下调公司2024-2025年并新增2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为8.32、11.56、15.06 亿元（2024-2025 年原值22.78、24.59 亿元），对应EPS 为0.45、0.62、0.81元，当前股价对应PE 为7.7、5.5、4.2 倍，我们看好公司服务创新探索新的增长点，维持“买入”评级。

    　　城市服务业务稳步发展，城中村改造项目顺利推进公司2024 上半年城市服务板块实现营业收入8.79 亿元，同比增长7.29%。城市基础设施管养服务方面，上半年公司承接深圳市养护道路4880 条，道路总长3445.05 公里；承接深圳市养护桥梁1118 座，桥梁总长141.9 公里；承接深圳市养护隧道管养单洞45 个，隧道总长49 公里。棚户区改造服务方面，上半年公司推进1 个实施主体项目，1 个土地整备利益统筹前期服务商项目，积极开展3 个城中村改造项目前期工作，持续为服务输出类项目做好履约服务。物业服务方面，上半年公司新增物业管理项目31 个，面积232.95 万平方米，新增“物管城市”项目2 个，面积约2286.96 万平方米。

    　　综合开发业务有所收缩，主要因市场下行

    　　公司综合开发板块上半年实现销售收入14.62 亿元，同比下降78.52%；结算毛利率47.67%，同比增长24.30 个百分点。公司上半年房地产开发业务重点布局在深圳、广州、苏州、长沙、南宁、惠州这6 个城市，上半年公司签约销售金额27.13亿元，销售主力为深圳项目，其中深圳天骄北庐、和瑞府、悦湾府为分别贡献11.02、3.73、2.55 亿元。截至2024 上半年末，公司主要在售楼盘19 个，未结转的建筑面积138.78 万方；在建项目6 个，累计计容建筑面积105.43 万方。

    　　风险提示：工程技术服务行业政策风险、应收账款支付延期风险。