上半年营收同比高增，服务创新探索新的增长点，维持“买入”评级天健集团发布2023 年半年度报告，公司上半年营收及新签订单方面同比均大幅增长。公司城建开发业务质效双增，积极聚焦城市服务，依托公司全产业链优势及科技创新赋能寻找利润增长点。受房地产销售市场回暖不及预期影响，我们下调公司2023-2024 年并新增2025 年盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润为20.65、22.78、24.59 亿元（2023-2024 年原值29.6、36.5 亿元），对应2023-2025年EPS 为1.11、1.22、1.32 元，当前股价对应PE 为5.6、5.0、4.7 倍，公司新签合同高速增长，业绩有望持续释放，维持“买入”评级。

    综合开发提质增效，营收大幅提振

    公司2023 年半年度实现营业收入127.95 亿元，同比增长54.56%；实现归母净利润9.3 亿元，同比减少26.98%；经营活动产生的现金流量净额31.0 亿元，同比增加156.59%；实现基本每股收益0.4829 元。公司营收大幅增长主要由于综合开发提质增效，实现销售收入 68.04 亿元，同比增长 79.43%，同时城市建设板块营业收入62.24 亿元，同比增长34.79%；城市服务板块营业收入8.19 亿元，同比增长28.14%。签约订单方面，公司新承接 PPP、EPC、代建、总承包等各类工程项目，在建项目271 项，合同造价632.38 亿元，同比增长 27.19%。

    储备项目稳固长期利润，服务创新探索新的增长点公司天健集团上半年在售楼盘22 个，实现认购金额89.07 亿元，未结转的建筑面积141.72 万平方米；在建项目7 个，累计计容建面98.86 万平方米；储备项目2 个，总建面41.65 万平方米。同时公司承接深圳市养护道路1854 条，桥梁926座，设施维护道路4466 条，隧道管养单洞50 个；在管物业项目面积达2900 万平方米，6 个物业城市项目面积达100 平方公里，项目储备充裕。同时公司在城市服务领域全面探索新模式，试点打造“智慧隧道”项目及推进数字化商业运营服务，有望构建业绩新增长曲线。我们预计公司充足的待结项目将继续增厚利润空间，同时依托全产业链深耕经验优势提质增效，公司有望持续释放业绩。

    风险提示：工程技术服务行业政策风险、应收账款支付延期风险。