业绩稳健增长，结算利润率边际下滑

    　　公司发布2022 年三季报，前三季度公司累计实现营业收入128.88 亿元，同比增长10.19%，归母净利润14.19 亿元，同比增长1.21%；归母净利润率11.01%，同比下降0.98 个百分点。利润增速不及收入增速的主要原因是公司前三季度结算毛利率26.47%较2021 年同期下降3.08%，主要受高毛利率项目结算占比下降影响。维持2022-2024 年公司归母净利润预测为23.4、29.6、36.5 亿元，EPS 分别为1.25、1.59、1.95 元。当前股价对应P/E 估值分别为4.1、3.3、2.7 倍。维持“买入”评级。

    　　城建业务稳健增长，城市服务业务稳中有进

    　　三季度，公司城建业务新开项目67 个，对应合同金额106.07 亿元，竣工项目46个，对应合同金额21.25 亿。截止三季度末，公司在建项目269 项，合同造价582.03亿元，比2021 年同期增长54.7%。报告期内，公司中标罗湖外国语学校全寄宿制高中新建工程施工总承包、天健坪山G12314-8035 地块、朱坳水厂深度处理工程等多个项目，公司市场地位领先，未来城建业务预计持续增长。公司城市服务业务稳中有进，南岭村土地整备利益统筹前期服务项目正按照进度有序推进。

    　　地产销售受行业下行影响，拿地积极保障长期发展受行业整体下行影响，公司前三季度累计销售面积5.0 万平方米，同比下降23%，销售金额15.7 亿元，同比下降52%。公司前海重点项目天健悦湾府预计10 月底开盘销售，有望显著修复公司销售情况。公司前三季度新增深圳、成都、苏州三个项目，合计拿地金额超65 亿，拿地金额显著高于销售金额。当前公司在手土地储备充足，保障长期健康发展。

    　　融资渠道通畅，融资成本进一步下行

    　　公司前三季度成功发行两笔15 亿元的超短期融资券，一笔10 亿元的中期票据，其中9 月最新发行的270 天超短期融资券票面利率仅为2.13%。

    　　风险提示：公司销售不及预期，地产调控政策不及预期。