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天健集团(000090)机构评级研报股票分析报告

 
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天健集团(000090):基建+地产稳增长 Q3业绩稳中有进

http://www.chaguwang.cn  机构:浙商证券股份有限公司  2022-10-28  查股网机构评级研报

  事件

      2022 年 10 月 25 日公司公布 2022 年三季度业绩公告。

      投资要点

      三季度经营指标亮眼, 账面可结转资源充足2022Q1-Q3 公司营业收入128.9 亿元,同比+10.19%,归母净利润14.2 亿元,同比+1.21%,每股收益0.7426 元,同比+1.24%。从增速变化上来看,公司Q1-3 营业收入和归母净利润同比增速较2022H1 分别增加3.53pct、2.64pct。

      单季度来看,2022Q3 公司营业收入46.1 亿元,同比+17.15%,归母净利润1.4亿元,同比+33.91%。2022Q1-3 公司毛利率26.47%,较2021Q1-3 毛利率下滑3.08 个百分点,归母净利润率11.01%,同比降低0.98 个百分点。截止2022Q3 公司合同负债115 亿元,合同负债/营业收入比为89%。截止2022Q3公司在售楼盘21 个,累计未结算面积99.71 万平。结合公司账面合同负债和可结转面积来看,我们认为Q4 可结转资源充足,有望支撑全年收入稳增长。

      基建业务合同造价同比显著增长,物业项目积极拓展截止2022Q3 公司在建城市建设项目269 项,合同造价582.03 亿元,同比增长54.7%。2022Q3 单季度进展来看,公司新开工项目67 个,合同金额106 亿元,同比增加119%;竣工项目46 个,竣工合同金额212 亿元,同比-31%。城市服务开展情况具体分类别来看1)城市基建设施管养:2022Q3 承接养护道路1854 条,桥梁926 座,里程 2223 公里;设施维护道路 4466 条,里程3360 公里;隧道管养单洞50 个,总长 56.1 公里;2)商业运营服务:公司共计有13个出租运营项目,截止2022Q3 平均出租率96.45%,同比2021Q1 出租率提升1 个百分点;3)物业:2022Q3 公司新增物业管理项目 70 个项目,面积 320 万平方米,业务覆盖全国 29 个城市,新增项目拓展面积同比增长94%。

      地产业务聚焦核心城市, 可售货值充足

      2022Q3 公司在售房地产项目21 个,Q3 销售面积5.0 万平方米,销售金额15.7亿元,其中深圳和苏州为贡献销售额的主要城市,分别销售4.6 亿元和6.0 亿元,分别占比29.2%和38.2%,两个城市Q3 销售贡献率合计达67.4%。叠加2022H1 公司公布的认购金额43.4 亿元, 2022 年1-9 月公司销售金额为59.1亿元。拿地方面,根据中指研究院公司2022 年1-9 月权益拿地金额65 亿元,新增货值约167 亿元,拿地强度为110%。从公司三季报主要项目销售表来看,公司在深圳、广州、苏州仍然有充足货值可推出销售,未售面积约77 万平,按照销售均价3.1 万元每平计算,整体可售货值约241 亿元,货值充足。

      投资建议

      公司Q3 业绩表现稳健,两大主营业务基建和地产均有稳健拓展趋势,基建项目合同金额稳步增长,地产土地储备顺应市场机会择优补充。我们认为,公司基建合同金额的增长和新开工的提速,有助于后续基建业务结转发力,与此同时地产销售和结转增速也有充足货值支撑。我们继续看好公司2022 年业绩增长,维持“买入”评级,预计公司2022 年归母净利润为22.2 亿元,对应EPS 为1.19元,给予公司2022 年8 倍PE 估值,对应目标价9.52 元。

      风险提示:疫情反复导致需求修复不及预期。

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