事件
天健集团(000090)发布2022 年中报,主要内容如下:
2022 年上半年公司实现营业收入82.79 亿元,同比增长6.66%,归母净利润12.78 亿元,同比下降1.43%;归母净利润率15.44%,同比下降1.27 个百分点,EPS 0.67 元。其中第二季度单季实现营业收入44.18 亿元,同比增长21.84%,归母净利润3.7 亿元,同比下降0.92%;归母净利润率8.37%,同比下降1.92 个百分点,EPS 0.20 元。
核心观点
业绩同比变化平稳,营收、营业利润、利润总额均小幅正增长。
公司上半年归母净利润同比下降1.43%,仅小幅下降,业绩相对平稳。
实际上,公司上半年营业收入、营业利润、利润总额均同比实现小幅正增长(分别同比上升6.66%、1.24%和0.95%),不过由于实际所得税税率同比上升,导致净利润、归母净利润同比小幅下降。公司建筑施工业务项目资源丰富,地产业务可结算资源充足,城市服务业务稳健增长,未来业绩成长具备支撑。
城市建设业务稳步发展,物管业务拓展顺利。公司城市建设业务主要承担城市各类基础设施的施工业务,上半年末在建项目248 项,合同造价497 亿元,同比增长38.64%,业务稳步发展。公司物管业务拓展顺利,上半年新增物业管理项目45 个,管理面积257.57 万平方米,新增管理面积同比增长109.41%,增长超过一倍,同时持续推进智慧运营平台的建设,优化升级并推广使用智能停车、门禁、结算系统。
债券融资保持畅通,发债成本持续下行。公司发债渠道保持畅通,上半年共发行2 笔债券,1 笔为3 年期、金额10 亿元的中期票据,1笔为270 天、金额15 亿元的超短期融资券。公司发债成本持续下行,上半年发行的3 年期中期票据22 天健集MTN001,票面利率为3.60%,相比去年12 月发行的3 年期公司债21 天健Y1 的票面利率(4.15%)下行55BP;270 天超短期融资券,票面利率为2.75%,相比去年12 月发行的270 天超短期融资券21 天健集SCP004 的票面利率(2.90%)下行15BP。
销售受行业影响同比下滑,但拿地力度有所增强。受行业环境影 响,公司2022 年上半年销售同比下滑。公司上半年新增土地3 宗,分别位于成都市天府新区、深圳市坪山区和苏州市吴江区,土地面积分别为2.65 万㎡、7.62 万㎡和17.83 万㎡,总地价约为65.43 亿元。相比之下,公司去年上半年仅新增1 宗土地,土地面积为3.35 万平方米,总地价为2.41 亿元。在行业环境不佳的情况下,公司拿地力度有所增强,彰显公司对自身财务状况和未来发展的信心。
投资建议
预计2022-2024 年营业收入为282.83 亿元、350.87 亿元、420.82亿元,归母净利润为23.66 亿元、27.44 亿元、31.26 亿元,EPS 为1.27元、1.47 元、1.67 元,对应PE 为4.48 倍、3.86 倍、3.39 倍,公司未来业绩增长支撑较强,首次覆盖给予“推荐”评级。