公司中期业绩同比盈增95%，深度布局粤港澳湾区，租赁、物业、旧改业务渐入佳境，长期持续看好，维持目标价14.01 元。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级，维持目标价14.01元。考虑到全年结算面积增加，我们分别提升公司2017-18 年EPS63%和88%至0.72 元和0.93 元。公司商业模式已形成建筑、开发、运营、服务于一体的全产业链格局，坚持布局重点城市，拥有一线城市项目9 个。同时在国企改革和创新业务两个维度均有不同程度的推进，考虑到随着粤港澳大湾区规划及发展持续发酵，公司将显著受益，维持增持评级，给予2017 年PE19倍，目标价14.01 元。

    　　业绩符合预期，结算助力利润高增长。2017 年上半年公司实现营业收入总额31.15 亿元，同比增长28.8%，实现归属于上市公司股东的净利润3.46 亿元，同比增长95.0%，业绩大幅提升主要归功于地产项目结算面积增加。核心地产业务积极布局重点城市，上半年地产业务实现销售收入14.73 亿元，在建和储备的项目共14 个，其中9 个位于一线城市，项目储备优质，重点项目有序推进。

    　　国改持续推进，新业务模式渐入佳境。国改方面，公司持续推进，已完成粤通公司整合，同时转让天健运输公司，进一步聚焦主业发展。

    　　公司打造社区商业综合体和蜂巢公寓，提升租金收益和品牌形象；物业管理业务品牌影响力持续提升；罗湖棚改业务模式得到社会和政府持续认可，项目协议签约率超过99%，房屋拆除率超过80%。催化剂包括后续粤港澳湾区的区域性机会和旧改项目的不断推进。

    　　风险提示：市场景气度存不确定性。