核心观点：

    　　事件。1 月18 日，深圳机场发布2024 年业绩预告。公告显示，2024年公司三大指标快速增长，年度旅客吞吐量首次突破6000 万，同比+16.6%，货邮吞吐量达188 万吨，同比+17.6%，航班起降超42 万架次，同比+8.9%。业绩方面，预计公司2024 年归母净利润39,980 万元-44,382 万元，同比增长0.78%-11.88%，扣非归母净利润29,610 万元-35,610 万元，同比增长289.24% - 327.59%，符合预期。

    　　深中通道引流效果明显，全年旅客吞吐量突破6000 万人次。依据公司生产经营快报，2024 年全年深圳机场航班起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量分别达到42.8 万架次/yoy+8.9%、6148 万人次/yoy+16.6%、188 万吨/yoy+17.6%，相当于19 年同期的115.7%、116.1%、146.6%，其中24Q4 分别达到11.2 万架次、1625 万人次、54 万吨，相当于19年同期的116.9%、119.6%、150.7%。依托民航业与区域经济持续发展，公司业绩持续进步，营业收入增幅远大于成本费用增幅，扣除非经常性损益后的净利润大幅增长。

    　　携手深圳低空产业发力低空经济，提振内需背景下关注非航潜力兑现。

    　　1 月20 日，公司发布公告称已与“中机认检”、“低空产服公司”签署《战略合作协议》，该合作有助于加强公司在智慧机场和低空经济等新兴业务领域继续拓展、深入布局，关注低空项目落地进展与节奏。非航方面，当前深圳机场在有税方面已形成大牌精品云集品牌矩阵，25 年伴随“大力提振消费”的扩内需政策落地，居民出行消费潜力有待挖掘，机场业务非航经营弹性可以期待。

    　　盈利预测与投资建议。我们维持公司 24-26 年归母净利润 4.4、6.4、7.6 亿元，基于 DCF 模型测算（WACC 5.76%，永续增长率 2%），公司合理价值为 7.84 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示。宏观经济波动；行业政策变动；招商不及预期；基建进度不及预期。